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오는 주 최고 시장 이동자.
& # 8211; 기술적 전망 : 중기 약세, 단기 약세.
& # 8211; Fundamental Outlook 1 : 이번 주에 세 명의 큰 시장 동향이 주요 캘린더 이벤트를 모니터링합니다.
& # 8211; Fundamental Outlook 2 : 볼 수있는 주요 캘린더 일정.
건강 문제로 인해 이번 주 게시물은 짧아집니다.
기술적 인 그림 : 중간 장기 완고한, 단기 약세.
우리는 기술적 인 그림을 먼저 다음과 같은 여러 가지 이유로 살펴 봅니다.
거짓말하지 않는 차트 : 극적인 헤드 라인과 지배적 인 뉴스 테마가 반드시 시장을 움직이는 것은 아닙니다. 가격 조치는 어떤 사건과 개발이 실제로 시장을 주도하지 않는지 이해하는 데 중요합니다. 평면적이거나 트렌드가없는 가격 책정과 같이 겉으로는 극적인 헤드 라인을 할인하라는 말이나, 주어진 위험에 가격이 책정되지 않는 이유에 대해 생각하게 할만한 것은 없습니다.
차트 이동 또한 지원, 저항 및 모멘텀 지표는 특히 상위 계층 뉴스 및 경제 보고서의 놀라움이없는 경우 시장을 움직입니다. 예를 들어, 주어진 지원이나 저항 수준이 높을수록 그 시점에서 추세가 더 쉬울 가능성이 높습니다. 마찬가지로, 주요 저항보다 높은 평가 절상은 거래가 그 방향으로 거래하기위한 변명을 제공하는 긍정적 인 뉴스에 훨씬 더 수용 할 수있게합니다.
지수는 전반적인 기압계입니다. 다른 위험 자산과의 긍정적 인 상관 관계와 안전한 피난처 자산과의 부정적 상관 관계로 인해 다른 자산 클래스의 전반적인 기압계가 좋습니다.
총 위험 식욕 중간 주간 글로벌 주가 지수의 주간 차트.
대형주 글로벌 지수 주간 차트 2013 년 5 월 26 일 & # 8211; 현재 : 10 주 / 200 일 EMA : 왼쪽에서 아래쪽으로 : S & amp; P 500, DJ 30, FTSE 100, MIDDLE : CAC 40, DJ EUR 50, DAX 30, 오른쪽 : HANG SENG, MSCI TAIWAN, NIKKEI 225.
S & amp; P 500의 경우, DJ EUR 50, Nikkei 225 주간 차트 : 10 주 EMA 진한 파란색, 20 주 EMA 노란색, 50 주 EMA 빨강, 100 주 EMA 연한 파랑, 200 주 EMA 바이올렛, 두꺼운 볼링 밴드 : 일반 2 표준 편차 녹색, 1 표준 편차 오렌지.
키 포인트.
US Indexes : 지난주의 마이너 역전은 더블 볼린저 밴드 구매 구간의 하단으로 연결되어 중기적인 상승 모멘텀을 잃을 위기에 처했다. 상승 추세는 아직 확실히 견고하기 때문에이 시점에서 장기 상승 추세 내에서 정상적인 조정 이상은 아닙니다. 우리가 일일 차트와 함께 아래에서 언급했듯이, 단기 악화로 인해 순수 기술적 인 관점에서 다음 주에 추가적인 단점을 보일 가능성이 있습니다. 그럼에도 불구하고 시장을 움직일 수있는 상위 계층 이벤트가 많아지면 향후 몇 주간의 지수는 일반적으로 이러한 이벤트의 결과에 의존합니다.
유럽 ​​지수 : 지난주의 철수로 두 배의 Bollinger® 밴드 중립 지역으로 다시 돌아 왔고 앞으로 몇 주 내에 변동 거래가 가능할 것으로 보입니다. 그렇지 않으면 동일한 주석이 적용됩니다.
아시아 인덱스 : 주로 미국과 EU가 뒤 따르는 혼합 백. 현지 시장 상황에 따라 몇 가지 예외가있었습니다. 일본 니케이 지수는 수출 위주의 지수를지지하는 것으로 보이는 엔 약점 (USD 강세로 인한)에 힘 입어 상승세를 보였다. 낮은 인플레이션 수치가 경기 부양책에 대한 희망을 불러 일으켰던 상하이 역시 마찬가지였다.
주요 글로벌 주식 지수의 일일 차트에 대한 전반적인 위험 선호도.
S & amp; P 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 일일 차트 : 10 일 EMA 진한 파란색, 20 일 EMA 노란색, 50 일 EMA 빨강, 100 일 EMA 연한 파랑, 200 일 EMA 바이올렛, 더블 볼링 밴드 : 일반 2 표준 편차 녹색, 1 표준 편차 오렌지.
일일 차트에서 요점.
US : S & amp; P 500의 일일 차트가 공개되어 있으므로 여기에 집중하겠습니다. 8 월 중순 이후 S & P 500 지수가 평준화됨에 따라 일 주일간의 철수로 지수가 더블 볼 링거 (double Bollinger) 밴드 매도 포지션에 진입했다는 것을 의미하며, 이번 주에 오름세가 더 커 보인다. 10 일 EMA가 20 일 EMA 이하로 횡단하는 방법에 주목하십시오. 이는 향후 추진력 논제를 뒷받침합니다. 마크 챈들러 (Mark Chandler)는 5 일 이동 평균이 20 일 MA보다 낮을 것으로 예상하고 있으며, 이는 최근 몇 달 동안 추세 변화의 확실한 신호였습니다.
다음 주요 지원 수준은 1970 년 50 일 EMA, 1950 년 100 일 EMA입니다. 그 아래 결정적인 휴식은 1900 년까지 테스트를위한 길을 열어줍니다.
근본적인 전망 1 :이 주를 감시하는 최고 잠재적 인 시장 발동기.
대부분의 자산 시장을 움직일 잠재력이 가장 큰 사건은 연준 회의, ECB의 TLTRO 발사, 스코틀랜드 국민 투표입니다. 그래서 우리는 그것들에 초점을 맞출 것입니다.
10 월 17 일 수요일 FOMC 요금 계산서, 예측, 기자 회견
가장 큰 문제는 분명히 이러한 사건들의 결합이 급식을 변화 시키거나 급격한 금리 인상을 가져 오는 호전적인 정책 변화에 대한 기대치를 낮추는 지 여부입니다. 우리는 최근 미국 재무부의 금리 인상에 반영된 기대를 본다. 예를 들어, 10 년 메모는 8 월 말 2.35 % 아래로 떨어졌고 지난 주 가까운 2 월에는 2.60 %까지 상승했습니다.
이것이 일어날 수있는 몇 가지 방법이 있습니다. 예 :
연방 준비 제도 이사회는 QE가 끝난 후에도 "상당한 시간"동안 금리를 꾸준히 유지할 것을 주장 해왔다. 이 문구를 버리거나 일정 기간의 단기 기간을 암시하는 무언가로 바꾸면 연준이 더 매파 적. Yellen은 기자 회견에서 더 매파 적으로 들립니다. 예를 들어, 그녀는 미국 경제, 특히 고용에 대해 더 낙관적입니다. 또는 그녀는 요금이 이전에 계획했던 것보다 빨리 상승 할 수 있다는 철저한 인정을 할 수 있습니다 (물론 미국 데이터가 계속 개선되는 정상적인 자격으로). 금리 인상시기가 2015 년 중반의 현재 합의를 넘어서지 않는 다른 종류의 설명 지난 4 월 연준 회의에서 고용, 금리 및 인플레이션에 관한 최신 예측이 포함된다. 이러한 예측은 시장 심리가 움직일 수있는 또 다른 방법을 제시합니다. 특히 Yellen 기자 회견에서 성장 낙관론이나 평소와 불투명 한주의가 반영된 것이라면 더욱 그렇습니다. Yellen이 기자 회견에서 그 (것)들을 과소 평가하지 않는 한, 이 예측에 완고한 향상은 USD 완고한 감정을 찬성 할텐데.
반대로, 위의 세 가지 움직임 중 어느 것과도 반대가되거나 간략한 모호한 의견이 있으면 USD를 낮추고 EURUSD는 높아야합니다.
doell 측에 잘못하는 Yellen의 추세를 주어, 확율은이 대본을 찬성하고 이렇게 EURUSD은 Fed 회의의 결과로 튀었다. 채권 신 (Jeff Gundlach)은 최신 웹 캐스트에서 Yellen이 임금 소득자의 최저 7 분위에 대한 실질 임금이 2007-14 년에 떨어 졌기 때문에 Yellen이 장기간 요율을 낮추 길 원한다고 거의 확실하다고 말했다.
자세한 내용은 여기를 참조하십시오.
연준이 더 매파 적이라고 느끼더라도 지난해의 "테이퍼 울화"에서 보았던 것처럼 위험 자산과 금리 급등의 다른 매도와 원격으로 닮은 시장으로 충격적인 시장을 피하는 것은 매우 조심 스러울 것이다. 따라서 어떤 매파적인 변화도 미묘하고 즉 첫 번째 금리 인상의 실제 타이밍이 변경되지 않았거나 미성년자 일 뿐이며 궁극적으로 개선 할 미국 경제 데이터에 달려있다. 문제는 시장이 그 말씨를 액면 그대로 취할 것인가하는 것입니다.
산정 된 위험 요소는 샘플링 및 의견 요약을 제공합니다.
매파적인 결과는 주식 및 기타 위험 자산 및 통화에 대한 압력을 낮추고 미화 및 적어도 미국 금리의 상승세를 촉발 할 것입니다.
목요일 9 월 18 일 ECB TLTRO 운영.
ECB는 긴축 정책으로 인해 ECB가 새로운 새로운 완화 움직임 인 목표 장기 유동 조정 (TLBRO)을 활성화하기 시작했다. 초기 LTRO와 마찬가지로, 아이디어는 기업과 가정에 저금리를 전달하고 지출을 촉진하고 정상 속도로 물가 상승으로 이어지면서 성장을 돕고 디플레이션 위협을 줄이기 위해 EU 은행에 저비용 대출을 제공하는 것입니다 . 이 새로운 버전과의 차이점은 펀드가 원래 의도했던 것처럼 실제 경제에 실제로 빌려주는 것을 확실히 보장 할 조건이 있다는 것입니다.
ECB의 최근 금리 인하의 요점은 금리가 현재대로 낮아 은행에 낮은 금리를 기다리지 말고 대신 많이 빌려야한다는 점을 은행에 분명히함으로써 TLTRO 프로그램에 대한 강한 수요를위한 길을 준비하는 것이었다 ECB에서 지금 돈을 빨리 빌려주십시오. 이 아이디어는 은행들이 새로운 대출을 위해 자금을 사용하고 낮은 차용 비용을 전달하면서 경제 팽창과 높은 가격을 촉진한다는 조건으로 싼 대출을 제공하는 것입니다.
따라서 수요가 많을수록 유럽 연합 (EU) 경제가 좋아지고 조만간 더 완화 될 가능성은 낮아진다. 따라서 아이러니하게도, 이 겉으로보기에 EUR 희석 효과가있는 프로그램은 거래자들이 미래의 완화 정책이 완화되고 ABS 프로그램이 축소 될 것으로 예상함에 따라 실제로 EUR을 상승시킬 수 있습니다.
다음주에 다른 경제 보고서가 나올 수도 있지만, 중앙 은행 정책이 전세계 자산 시장의 주요 동력으로 남아 있기 때문에 위의 두 가지 사건은 큰 사건입니다.
9 월 18 일 스코틀랜드 독립 투표.
여론 조사가 끝나면 일반적으로 시장, 특히 영국 지수와 GBP가 다소 압박을받을 것입니다.
경제적 손실은 스코틀랜드와 영국에 남겨진 것에 큰 영향을 미칠 것이므로 대부분 국민 투표가 실패 할 것으로 예상하고 영국 주식 및 특히 GBP에서의 반등을 예상합니다.
찬성표가 반대의 결과를 가져올지라도 투표는 너무 가깝다. 국가 독립과 자존심 문제가 경제적 이익을 무효화 할 수 있기 때문이다. 펠릭스 연어는 스코틀랜드가 경제적 혼란을 받아들이고 독립을지지하는 이유를 설명하는 좋은 글을 올리고있다.
스코틀랜드 독립의 위협은 스페인의 카탈로니아처럼 다른 유럽 승계 운동의 위험을 증가시키는 것으로 여겨지므로 일반 시장, 특히 유럽 시장 또한 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.
우리는 투표를하지 않을 것으로 예상하고, 이후 GBP에서 반등 할 것입니다. 문제는 EUR 또는 USD가 GBP에 대한 갑작스러운 수요로 인해 더 많은 고통을 겪고 있는지 여부입니다.
우리는 위의 모든 사건들이 적어도 하나의 주요 통화에 직접적으로 영향을 미치기 때문에 이번 주에 외환 시장에서 가장 변동성이 큰 것을 볼 수 있음을 알아 둡니다. Fed와 ECB 사건은 USD와 EUR 둘 다를 위해 분명하게 거대하다. 기억해야 할 점은 이들 중 하나의 강화는 거의 항상 다른 쪽의 약화를 가져온다는 것을 기억하십시오. ECB와 FRB의 정책 변화는 둘 다 중앙 은행에 의해 상호 관리되는 것처럼 EUR와 USD 모두에서 똑같이 중요합니다.
커버해야 할 것이 많지만 날씨가 좋지 않으므로 여기를 짧게 잘라서 이번 주 모니터링 할 가치가있는 다른 이벤트의 요약을 마무리하십시오.
기본 Outlook 2 : 이번 주 모니터링 할 주요 일정 이벤트.
위에 언급 된 것 외에도 대부분의 자산 시장을 움직일 수있는 가장 유망한 이벤트가 있습니다.
미국 : 엠파이어 스테이트 제조 지수, 가동률, 산업 생산.
EU : 독일 ZEW 감정 보고서, EU ZEW 보고서.
미국 : PPI, TIC 장기 구매.
미국 : CPI, FOMC 회의, 요금 명세서, 예측, 기자 회견
EU : ECB TLTRO 운영 개시.
미국 : 건축 허가, 매주 새로운 실업 수당 청구, Fed Chair Yellen 연설, 필라델피아 연방 준비 지수.
영국 : 스코틀랜드 독립 투표.
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공개 / 면책 조항 : 상기 내용은 정보 제공의 목적을위한 것이며, 모든 거래 또는 투자 결정에 대한 책임은 독자와 만 동일합니다.
EURUSD 주간 전망 : EURUSD 바운스 또는 붕괴? 결정할 내용은 다음과 같습니다.
FX Traders의 주간 EURUSD 기초 & amp; 기술적 인 전망, 그리고 이번 주에 잠재적으로 몇 주 동안 결정적인 요인이 될 것입니다.
기술 아웃룩 : 단기 중립적 인, 장기간의 곰 같은 근본적인 아웃룩 1 : 전주의 운전자, 레슨 기본 Outlook 2 : 다가오는 주간의 운전자, 교훈 및 EURUSD 반전을 가져올 수있는 것.
EURUSD 주간 기술적 인 전망 : 곰 같은 기세는 그러나 완고한 망치 촛대를주의하십시오.
EURUSD 주간 차트 2012 년 9 월 2 일 현재.
키 : 10 주 EMA 진한 파란색, 20 주 EMA 노란색, 50 주 EMA 빨간색, 100 주 EMA 연한 파란색, 200 주 EMA 바이올렛, 더블 볼링 밴드 : 일반 2 표준 편차 녹색, 1 표준 편차 주황색. 2008 년 7 월의 EURUSD 최고봉에서 2012 년 8 월 현재까지의 녹색 상승 추세까지의 녹색 하락세 선. 2008 년 8 월의 하락을위한 백색 피보나치 retracement 선 2010 년 6 월에, 2011 년 5 월에 2011 년 7 월의 하락을위한 노란 피보나치 retracement 선.
키 포인트.
이 두 선수는 단기간에 실질적인 뉴스가 부재했기 때문에 지난 주 경기를 견디지 ​​못했고, 중기 적으로는 강한 모멘텀으로 인해 의미있는 바운스 랠리를 막을 수 없었습니다. 정교하게 :
우리는 중립적 인 단기 전망으로 지난주에 예측했듯이, 거의 변하지 않는 지정학적인 풍경 (무서운 잠재력이지만 임박한 위협은없는)에 힘 입어 경공업 일정이 추가 하락세를위한 작은 연료를 제공했습니다. 사실 이번 주 EURUSD의 완만 한 순매도는 다가오는 EURUSD 행사 일정에 앞서 정당한 시장 부결을 반영했다. 쌍이 Bollinger® 두 배 판매 지역의 극한 하단에 남아 있다는 사실은 중기 적으로 강한 하락 모멘텀이 남아 있음을 의미하므로 중기적인 약세 전망을 의미합니다. 위 차트에서 알 수 있듯이, 매우 완고한 EURUSD 뉴스가 없을 경우 지속적인 상승 잠재력을 제한합니다. 우리는 이번 주에 그 중 일부를 얻을 수 있습니다. 아래에서 왜 우리의 근본적인 분석을 참조하십시오.
기술 전망 결론 : 중기 약세, 단기 중립.
동등한 영구적 인 펀더멘털 (지난주 기사와 이번 주 기본 분석에서 논의 된)에 기반한 지속적인 강력한 하락 모멘텀을 감안할 때 앞으로 몇 개월 동안 페어 테스트가 더 낮아질 것입니다.
단기적으로 이번 주 행사가 더 많은 집계를위한 변명 거리가된다면 금주의 촛불은 커다란 황갈색 망치이며 낙관적 인 추세를 암시하는 기술적 증거를 제시한다. 완고한 해머는 지난 8 주 동안 보았던 것과 같이 지속적이고 예리한 하락 추세를 따라갈 때 더욱 중요합니다.
유망한 EURUSD 운전자에 대한 자세한 내용과이 페어가 이번 주에 어떻게 집계 될 수 있는지에 대한 기본적인 분석을 참조하십시오.
EURUSD 주간 기본 전망.
큰 EURUSD 근본적인 운전사, 지난 주부터의 수업.
USD의 랠리는 USD의 자체 펀더멘털보다 1 차적인 상대 인 EUR의 근본적인 문제 (그리고 두 번째 및 세 번째로 인기있는 상대 인 GBP 및 JPY)로 인해 훨씬 ​​더 계속됩니다.
유럽과 영국이 미국보다 러시아 무역 피해에 더 노출되어 있기 때문에 서방과 러시아 사이의 새로운 경제적 제재의 교환으로 인한 경제적 피해의 계속되는 위협은 EUR와 GBP의 우려에 기여합니다.
USD의 주요 거래 상대방의 문제는 다음과 같습니다.
EUR의 경우.
다가오는 ECB의 크기에 대한 계속되는 불확실성 ABS 구매 프로그램 압력 EUR 계속 미국과 비교 된 경제적 인 저조한 실적.
The GBP의 경우.
스코틀랜드 독립 위협에 대한 불확실성은 GBP (EUR Too?)를 약화시킵니다.
점점 더 가까운 여론 조사가 스코틀랜드가 독립을 선언 할 위험을 증가시킵니다. 우리는 9 월 18 일에이 투표가 실패 할 것이라고 예상합니다. 항의로 찬성하는 투표자가 실제로 지갑으로 투표하고 투표 할 수 있고, 경제적 손해는 대부분 심리적 혜택보다 중요 할 것이라는 인식 때문입니다. 우리가 기대하는 표가 없으면 부정적인 불확실성이 높아지면서 USD 및 다른 모든 전공들에 비해 GBP가 상승해야합니다. 찬성표는 파운드를 훨씬 낮출 것이며, 최근 블룸버그 여론 조사에서 10 % 하락할 가능성이있다. ECB가 완화하려는 결정은 BoE에게 여러 가지 이유로 긴축을 연기하는 좋은 이유이며, USD에는 또 다른 이점도 있습니다. 예를 들어, EURGBP 하락은 영국 상품의 최대 수출 시장 인 EU의 경쟁력을 떨어 뜨립니다.
The JPY의 경우.
계속 저조한 경제 자료, BoJ에서 새로운, 희석 성 자극에 투기,.
위의 요점은 단기간에 USD의 지속적인 이익이 3 가지 다른 통화에 대한 계속 된 나쁜 소식을 요구할 수 있다는 것입니다. 그것은있을 법하지 않고 계속해서 EURUSD 계속되는 약점을위한 안정되어있는 조리법이 아니다.
USD의 자체 근본 강점.
궁극적으로 USD는 추가 EURUSD 하락을 지원하기 위해 자체 펀더멘털을 필요로합니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.
미국의 금리 인상 : Fed 정책에 대한 투기 적 견해로 어느 정도까지는 먹혀 들지 만, Fed의 정책은 미국 경제 성과를 따라갈 것입니다. 지난 주에는별로 많지 않았지만 대부분 좋았습니다 ....
미국 데이터 : 지난 주 하이라이트 :
& # 8211; 미국 Q2 GDP의 상향 조정. 소매 판매 개선. 정체 된 소득을 가리키는 반대자에 대한 미국의 직업 이미지 향상에 대한 이야기를 뒷받침합니다. 8 월 수치는 예측치를 견지했을뿐만 아니라 7 월 수치도 훨씬 높게 수정되었습니다.
자세한 내용은 여기를 참조하십시오.
금주의 가장 유망한 EURUSD 마켓 발동기.
10 월 17 일 수요일 FOMC 요금 계산서, 예측, 기자 회견
평상시처럼 USD는 9 월에 외환 거래를 주도 했으므로 FRB 회의는 EURUSD뿐만 아니라 통화 시장 전반에 걸쳐 시장 이동 잠재력을 가장 많이 짊어지고 있습니다.
미국의 2 년 만기 국채 수익률에 대한 9 주, 4.4 %의 미국 달러 랠리와 3 년 만기 채권 수익률은 FRB가 경기 부양책의 끝과 금리 인상 시작을 향해 계속 움직일 것으로 예상 함을 의미한다. 따라서 Fed가 더 매파적인 음색을 전달하지 못하면, 이미 과도하게 채워진 짧은 EURUSD 포지션은 빠른 풀림을 위해 준비된 상처 스프링과 같습니다.
이것이 일어날 수있는 몇 가지 방법이 있습니다. 예 :
연방 준비 제도 이사회는 QE가 끝난 후에도 "상당한 시간"동안 금리를 꾸준히 유지할 것을 주장 해왔다. 이 문구를 버리거나 일정 기간의 단기 기간을 암시하는 무언가로 바꾸면 연준이 더 매파 적. Yellen은 기자 회견에서 더 매파 적으로 들립니다. 예를 들어, 그녀는 미국 경제, 특히 고용에 대해 더 낙관적입니다. 또는 그녀는 요금이 이전에 계획했던 것보다 빨리 상승 할 수 있다는 철저한 인정을 할 수 있습니다 (물론 미국 데이터가 계속 개선되는 정상적인 자격으로). 금리 인상시기가 2015 년 중반의 현재 합의를 넘어서지 않는 다른 종류의 설명 지난 4 월 연준 회의에서 고용, 금리 및 인플레이션에 관한 최신 예측이 포함된다. Yellen이 기자 회견에서 그들을 과소 평가하지 않는 한, 이 전망에 완고한 향상은 USD 완고한 감정을 찬성 할텐데.
반대로, 위의 세 가지 움직임 중 어느 것과도 반대가되거나 간략한 모호한 의견이 있으면 USD를 낮추고 EURUSD는 높아야합니다. doell 측에 잘못하는 Yellen의 추세를 주어, 확율은이 대본을 찬성하고 이렇게 EURUSD은 Fed 회의의 결과로 튀었다.
목요일 9 월 18 일 ECB TLTRO 운영.
ECB의 최근 금리 인하의 요점은 금리가 현재 최저 수준이라는 것을 은행에 분명히함으로써 TLTRO 프로그램에 대한 강한 수요를위한 길을 준비하는 것이었고, 따라서 은행은 더 낮은 금리를 기다리지 말고 풀 프로그램의 이점. 이 아이디어는 은행들이 새로운 대출을 위해 자금을 사용하고 낮은 차용 비용을 전달하면서 경제 팽창과 높은 가격을 촉진한다는 조건으로 싼 대출을 제공하는 것입니다.
따라서 수요가 많을수록 유럽 연합 (EU) 경제가 좋아지고 조만간 더 완화 될 가능성은 낮아진다. 따라서 아이러니하게도, 이 겉으로보기에 EUR 희석 효과가있는 프로그램은 거래자들이 미래의 완화 정책이 완화되고 ABS 프로그램이 축소 될 것으로 예상함에 따라 실제로 EUR을 상승시킬 수 있습니다.
다음주에 다른 경제 보고서가있을지라도 쌍을 움직일 수는 있지만, 위의 두 가지 사건은 몇 주 동안 쌍의 분위기를 조성 할 수 있기 때문에 큰 사건이다.
무엇이 EURUSD 집회를 멈출 수 있었습니까? 모니터링 대상.
요컨대 EURUSD의 지속적인 반등을 보려면 다음을 참조해야합니다.
예상보다 더 많이하는 Fed 회의. 이것은 USD 수요를 약화시킬뿐만 아니라 일반적인 위험 식욕을 자극 할 것이며, 이는 EUR를 상승시킬 것입니다. 강력한 TLTRO 수요.
모니터링 할 다른 EURUSD 드라이버.
주목할 가치가있는 것 : 9 월 18 일 스코틀랜드 독립 투표.
투표소가 가까이있는 한, 이는 GBP와 EURUSD에 계속해서 압력을 가해 야한다 (USD에 대한 약한 GBP의 지원을 통해). 우리가 국민 투표를 실패 할 것으로 예상함에 따라 결과가 알려지면 그 쌍은 아마도 부스트를 얻게 될 것입니다. 스코틀랜드 독립의 위협은 스페인의 카탈로니아와 같은 다른 유럽 승계 운동의 위험을 증가시키는 것으로 여겨진다. 따라서 일단이 위협이 가면, EUR는 또한 밀어 줄 것입니다. 국민 투표가 성공하면 달러는 점프하고 EURUSD는 하락할 것입니다.
우리는 투표를하지 않을 것으로 예상하고, 이후 GBP에서 반등 할 것입니다. 문제는 EUR 또는 USD가 GBP에 대한 갑작스러운 수요로 인해 더 많은 고통을 겪고 있는지 여부입니다.
시청할 최고 캘린더 이벤트.
위에서 언급 한 것 이외에, 쌍을 이동할 수있는 가장 가능성이있는 예정된 이벤트가 여기에 있습니다.
미국 : 엠파이어 스테이트 제조 지수, 가동률, 산업 생산.
EU : 독일 ZEW 감정 보고서, EU ZEW 보고서.
미국 : PPI, TIC 장기 구매.
미국 : CPI, FOMC 회의, 요금 명세서, 예측, 기자 회견
EU : ECB TLTRO 운영 개시.
미국 : 건축 허가, 매주 새로운 실업 수당 청구, Fed Chair Yellen 연설, 필라델피아 연방 준비 지수.
영국 : 스코틀랜드 독립 투표.
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공개 / 면책 조항 : 상기 내용은 정보 제공의 목적을위한 것이며, 모든 거래 또는 투자 결정에 대한 책임은 독자와 만 동일합니다.
오는 주 최고의 시장 이동자, 교훈 : 운전자, 실제로 중요한 질문.
지난주의 드라마 이후로, 대부분의 세계 시장에서 염두에 두어야 할 교훈과 가능성있는 시장 발동기가 있습니다.
& # 8211; 기술적 전망 : 단기 중립 미국 및 아시아, 중립 / 강세 유럽, 중기 완고한 3 개 지역.
& # 8211; Fundamental Outlook 1 : 글로벌 주식 랠리 상황에 대한 최신 정보, ECB의 새로운 경기 움직임, 미국 취업 리포트 등.
& # 8211; Fundamental Outlook 2 : 이번 주와 그 이후의 시장 이머 류, 그리고 약한 EU PMI가 여러 시장을 움직이는 방법.
& # 8212; 가장 큰 질문 & amp; 그 (것)들을 응답하는 것을 보는 무엇.
기술적 인 그림.
우리는 기술적 인 그림을 먼저 다음과 같은 여러 가지 이유로 살펴 봅니다.
거짓말하지 않는 차트 : 극적인 헤드 라인과 지배적 인 뉴스 테마가 반드시 시장을 움직이는 것은 아닙니다. 가격 조치는 어떤 사건과 개발이 실제로 시장을 주도하지 않는지 이해하는 데 중요합니다. 평면적이거나 트렌드가없는 가격 책정과 같이 겉으로는 극적인 헤드 라인을 할인하라는 말이나, 주어진 위험에 가격이 책정되지 않는 이유에 대해 생각하게 할만한 것은 없습니다.
차트 이동 또한 지원, 저항 및 모멘텀 지표는 특히 상위 계층 뉴스 및 경제 보고서의 놀라움이없는 경우 시장을 움직입니다. 예를 들어, 주어진 지원이나 저항 수준이 높을수록 그 시점에서 추세가 더 쉬울 가능성이 높습니다. 마찬가지로, 주요 저항보다 높은 평가 절상은 거래가 그 방향으로 거래하기위한 변명을 제공하는 긍정적 인 뉴스에 훨씬 더 수용 할 수있게합니다.
총 위험 식욕 중간 주간 글로벌 주가 지수의 주간 차트.
2014 년 10 월 20 일 : 10 주 / 200 일 EMA 포함 : 아래에서 왼쪽으로 열림 : S & P 500, DJ 30, FTSE 100, MIDDLE : CAC 40, DJ EUR 50 , DAX 30, RIGHT : HANG SENG, MSCI TAIWAN, NIKKEI 225.
S & amp; P 500의 경우, DJ EUR 50, Nikkei 225 주간 차트 : 10 주 EMA 진한 파란색, 20 주 EMA 노란색, 50 주 EMA 빨강, 100 주 EMA 연한 파랑, 200 주 EMA 바이올렛, 두꺼운 볼링 밴드 : 일반 2 표준 편차 녹색, 1 표준 편차 오렌지.
요점 및 학습 주간 차트 : 중간 장기 완고한.
이번주 경제 지표가 미국 및 EU 이벤트에 매우 가볍다는 것을 감안할 때, 지원 / 저항 수준 및 모멘텀과 같은 기술적 요인은 주요 글로벌 지수의 가격 움직임에 영향을 줄 가능성이 더 큽니다.
유럽 ​​색인은 새로운 ECB 자극 뉴스에 성과 간격을 닫습니다.
ECB에서 오는 새로운 자극에 대한 놀라운 발표에 힘 입어, 유럽 차트는 아래 차트의 샘플에서 볼 수 있듯이, 이중 Bollinger® 밴드 바이 존에서 미국 및 유럽 국가들과 재계약했습니다. 그것은 확률이 더 큰 상승을 제안합니다.
S & amp; P 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 일일 차트 : 10 일 EMA 진한 파란색, 20 일 EMA 황색, 50 일 EMA 빨강, 100 일 EMA 라이트 블루, 200 일 EMA 바이올렛, 더블 볼링 밴드 : 일반 2 표준 편차 녹색, 1 표준 편차 오렌지.
물론 EU의 경제는 개방 된 하수도와 같은 냄새를 풍기며 개혁이 불가능한 것으로 판명 된 기능 불능 통화 지역으로 부담스러워하고 있습니다 (은행 연합 협상 실패에 대한 자세한 내용은 여기에 나와 있습니다). 그렇습니다, 우크라이나 전체에 관련된 제재는 결국 이미 약한 경제에 또 다른 의구심을 불러 일으킬 수 있습니다. 그래서? 최근 몇 년간의 큰 교훈은 세계 경제에 대한 절박한 위협이 없다면 주식이 상승하기에 특히 건강한 경제가 필요하지 않다는 것입니다. 풍부한 현금과 억제 된 금리의 조합은 투자가가 주식에 강요합니다. 그것은 영원히 지속되지 않지만 무엇이 지속됩니까?
요약하면, 대부분의 선행 지수가 계속해서 상승 모멘텀을 보이고있는 가운데, 역기능은 중기 적으로 상승 여력이 더 큽니다. 가까운 장래의지지와 저항에 관해서는, 경제 달력이 이번 주에 가볍다는 것을주의하십시오. 그래서 투자자들은 관련 지수와 시장이 이전 주가의 최고치와 최저치를 훨씬 뛰어 넘을 것이라고 기대해서는 안됩니다.
예를 들어, 아래의 일일 S & P 차트를 보면 2020 년 또는 1990 년 아래 주간 S & amp; P 500 마감에 놀랄 것입니다. 유럽이나 아시아에 초점을 맞춘 독자는 비슷한 추론을 적용하여 이번 주에이 지역의 거래 범위.
요점 및 학습 일일 차트 : 단기 중립 미국 및 아시아, 유럽 중립 / 강세.
S & amp; P 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 일일 차트 : 10 일 EMA 진한 파란색, 20 일 EMA 황색, 50 일 EMA 빨강, 100 일 EMA 라이트 블루, 200 일 EMA 바이올렛, 더블 볼링 밴드 : 일반 2 표준 편차 녹색, 1 표준 편차 오렌지.
요점과 수업 - 일일 차트.
미국 & # 8211; 가까운 장래 전망 : 미국 시장은 두 배의 Bollinger® 밴드 구매 존 및 중립 지대의 경계에 있으며 ECB 및 미국 취업 보고서를 통해 지난 주 큰 사건이 있었음에도 불구하고 최근 몇 주간 매우 긴밀한 거래 범위에있었습니다 . 따라서 단기간 바이어스는 중립적이다. 니케이 (Nikkei)와 다른 아시아 지수에 대해서도 똑같은 전망이 적용된다.
유럽 ​​- 완고한 / 중립적 인 전망 : 위에서 보인 바와 같이, 유럽 주요 지수의 적절한 프록시 인 DJ Eurostoxx50은 Bollinger® 밴드의 두 배 구매 지역에 확고하게 자리 잡고있어, 앞으로 1 주일간 상승세를 이어 갔다. 아직 예고되지 않은 ABS 프로그램 (새로운 ECB 경기 움직임에 대한 마지막 큰 미지수)의 크기에 대한 감정, 그리고 그것에 영향을 미치는 모든 것이 가까운 장래에 유럽 주식의 핵심 동인이되어야한다.
기본 그림.
이번 주와 그 이상을 염두에 두어야 할 교훈과 가장 가능성있는 시장 이동 이벤트의 개요가 있습니다.
황소의 최신 대. 토론을해라.
널리 알려진 바와 같이, 글로벌 주식의 지속적인 탄력성은 요즘 나오는 곰 같은 분석의 수에 타격을 가했다. 무엇이 나올지에 관해서는, 그들은 일반적으로 많은 집회에서 주변에 있었던 요인들을 지적하고 결정적이지는 않습니다 (경제 성과는 사상 최고치, 여러 가지 꼬리 위험 등을 정당화하지 않습니다.)
낙관적 인 측면에서, 내가 지난 주 읽은 가장 강력한 것은 모건 스탠리 전망의 요약이었습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
부채 부담에 대한 매우 낮은이자 지불과 가계부 채 역학은 상승하는 금리 환경에서 소비자를 보호하는 상당한 쿠션을 제시합니다.
특히 많은 기업들이 적극적으로 낮은 금리로 재정을 재 조달하고 부채 만기일을 앞당겼으므로 앞으로 몇 년 동안 현금을 추가해야합니다.
재고 자산 및 자본 지출은 과도하게 늘어나지 않습니다.
기업 경영에 대한 오만함과 과열에 대한 다른 기업 메트릭스는 여전히 소홀합니다.
미국의 여러 경제 지표는 "정상적인"확장 수준에 도달했으며 지속 가능하지 않다고보기 어렵습니다.
보고서는 유럽, 중국, 일본의 둔화로 인한 문제의 위험뿐만 아니라이 지역의 자체 부채 부담에 대한 평범하고 정당화 된 고개를 끄덕인다.
자세한 내용은 여기를 참조하십시오.
ECB 회의 : 상위 계층 이벤트가 확립 된 추세의 방향에 놀랄 때.
ECB는 결국 완화 될 것으로 예상되었지만, 대책 마련에 관한 일반 용어로 이야기하기도했습니다. 실제로 추가적인 금리 인상을위한 새로운 계획뿐만 아니라 금리 인하를 실제로 발표 할 것으로 예상되지는 않았습니다.
그 결과는 잠재력이 큰 시장을 움직이는 이벤트가 희소 한 조합을 얻었을 때 큰 기대를 실제로 가져 왔을 때 기대할 수있는 결과였으며 놀람은 여러 달 지속되는 추세를 제공합니다.
저의 저서에서 논의되는 바와 같이, 단기간의 단기 거래와 당일 거래를 제외하고는 펀더멘털이 일반적으로 추세를 이끌고 있습니다. 그러나 기술적 인 그림이 시장이 기본 데이터에 어떻게 반응하는지 실제로 영향을 미치는 특정 상황이 있습니다.
기술적 분석 (가격 행동 연구)이 근본적인 분석 (공급 및 수요 요인 연구)과 겹치는 방식 중 하나는 투자자가 추세를 확인하고 무시하는주의 뉴스에 편향을주기 때문에 확립 된 추세가있는 경우입니다 또는 트렌드와 모순되는 뉴스에 대해 적게 반응하십시오.
ECB의 금리 인하와 새로운 경기 부양책으로 인해 많은 중요한 교훈과 파문이있었습니다. 큰 놀람은 그 타이밍에 있었다. Most investors expected more stimulus steps, but not yet, as the TLTRO program hasn’t had time to make its influence felt.
Partial List Of Lessons From The ECB Meeting.
By cutting interest rates and also preannouncing ABS purchases earlier than expected, we conclude:
It’s grown so worried about the outlook for inflation and growth that they believe they can’t afford to wait until the new 4 year loans are rolled out later this month. As we’ve noted in recent weeks, at Jackson Hole Draghi admitted that he no longer saw deflation as a temporary problem. What’s changed since then? Continued bad EU economic data, and growing risk from economic sanctions stemming from Russian aggression against Ukraine. Thus even though the full effects of the TLTRO won’t be felt until November or December, clearly the ECB no longer thinks that the TLTRO will be enough to revive the deteriorating EU economy. Remember that the central bank has been criticized for months in much of the European financial press for doing too little too late in the past and once again being too slow to react to the mounting evidence of the EU’s economic stalling. The ECB no doubt sees the better US economic performance and is coming around to the Fed’s preference for erring on the side of more stimulus rather than less, especially with deflation concerns replacing inflation concerns, even for the inflation-phobic Germans.
There were many more lessons and ramifications, most of them relevant to virtually all investors regardless of their focus.
See our Weekly EURUSD Outlook for details, as well as for background information and a summary of the new steps.
US Jobs Report Miss.
As we predicted last week, the combined impact of the NFP and unemployment reports were minimal, at most, it provided an excuse for a modest counter move higher that still leaves the pair sharply lower on the week. Why did these reports fail to move the pair up much, despite the theoretical weakening of the USD because weaker employment reports should delay USD-supportive Fed tightening? The short answer is, that the jobs report changes nothing in the Fed’s policy and thus in perceptions of the value of the USD.
First, while the headline NFP figure missed (142,000 new jobs in August, versus an expected 230,000), there was some good news too. –The unemployment rate dropped to 6.1% from 6.2%, per the latest release from the BLS, and was in-line with expectations. –Wage growth was also in-line with expectations, with wages growing 2.1% year-over-year, and 0.2% month-over-month. –The average number of weekly hours worked held steady at 34.5 hours. - The July jobs report was also revised modestly higher, to 212,000 from 209,000 –The “U-6” unemployment rate, which includes those marginally in the labor force or those employed part time for economic reasons, fell to 12% from 12.2% in July.
Second, Fed Chairperson Yellen has long made clear that Fed policy moves with longer term data trends, not the somewhat erratic single monthly data points. The Fed is already skeptical about the health of the US job market even with the recent string of overall good data, so this month’s NFP miss merely confirms that view.
With US data continuing to show improvement, only a smashing beat of forecasts could have aroused speculation that the Fed might view US unemployment as improved enough to warrant faster, greater tightening.
In sum, the reports didn’t pack enough of a negative surprise to change sentiment about the pace of Fed tightening. Meanwhile, the ECB is indeed accelerating its easing, so the USD continues to look better relative to the EUR.
See below for lessons on this.
Lessons From The US Jobs Reports.
Friday’s very modest EURUSD bounce, plus the gains logged in most leading global indexes, both reflect a consensus that the reports didn’t change anyone’s perceptions about US growth.
The NFP miss was just one month’s data and NFP data can be “noisy” with outlier monthly data not uncommon. Most of Wall Street does not believe the report influenced the Fed’s likely timing of its first rate hike in Q2 2015. There were some positives: the unemployment rate fell to 6.1% from 6.2%, wage growth was in-line with expectations, growing 2.1% year-over-year and 0.2% month-over-month. There is no significant data showing slowing labor demand. For example, the jobs component of last week’s ISM services PMI survey is rising and approaching multi-decade highs.
Via Scott Grannis here.
Market Mover & Lesson: Weak EU PMIs Drive EUR Down, USD Up, Thus USDJPY and Japan Stocks Up.
Here’s a classic illustration of the importance of inter-market analysis. The EURUSD fell due to yet another batch of poor EU PMI reports, thus strengthening the USD. That boost in USD demand often boosts the USD versus its other key counterparts, like the JPY. Sure enough the USDJPY spiked, That weakness in the JPY boosted Japanese stocks for their biggest weekly gain, as a cheaper Yen helps the all-important Japanese export sector. True, a planned cabinet reshuffle by PM Abe was also seen as supportive of higher stock prices, as it was seen as giving a boost to further pro-spending and growth reforms within the overall Abenomics program.
Lesson: Why US Stocks And USD Can Rise Together.
Stocks are risk assets the rise with market optimism and fall with pessimism. The USD is still regarded as more of a safe haven currency, meaning it tends to rise in times of fear.
Thus the two usually move in opposite directions.
However, when the good news that boosts stocks also raises the chances of tighter fed policy (which in theory reduces or will reduce the supply of US dollars vs. demand and also raise US rates, which further feeds USD demand), then both stocks and the dollar can and do tend to rise together.
Ukraine Continues To Show Only Short Term Influence.
News of escalations and de-escalations continue to have influence. As Russia appears intent on escalating, the bearish escalation pressure is more long lasting because that is the long term Russian policy for now. However signs of calming have tended to produce rallies until those signs are shown false.
Top Calendar Events To Watch.
Again, it’s a relatively light calendar, but here are the things most likely to move most global asset markets (we omit events with only regional or national impact).
China: Trade balance.
China: CPI, PPI y/y.
US: Weekly new unemployment claims. Relevant only to the extent that it influences the 4 week moving average and longer term trends for this metric, because the Fed is looking at these longer term trends rather than weekly or monthly data.
EU: Ecofin meetings.
US: Retail sales m/m, preliminary UoM consumer sentiment, business inventories (remember, much of the recent GDP beat was attributed to inventory buildup, so we want to see if inventories are getting sold or setting up to become a drag on the next GDP reading as payback.
Saturday: China industrial production y/y, fixed asset investment ytd/y.
Biggest Questions & What To Watch To Answer Them.
What will be the size and scope of the ECB’s coming ABS purchases, and how much of the coming details will already be priced in before the ECB reveals the details? Will we get any major surprises from the top market moving events of the above calendar? Will the coming round of economic sanctions between Russia and the West start to actually impact the global economy? Will US retail sales and UoM consumer sentiment continue to the upbeat trend in US data? Is there any real chance the October 17 th FOMC meeting will reveal anything new?
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DISCLOSURE /DISCLAIMER: THE ABOVE IS FOR INFORMATIONAL PURPOSES ONLY, RESPONSIBILITY FOR ALL TRADING OR INVESTING DECISIONS LIES SOLELY WITH THE READER.
EURUSD Weekly Outlook: EURUSD Finally Primed For A Bounce?
Did the ECB’s surprise new stimulus, likely the last for 2014, signal an end to bad news for the EUR? FX Traders’ weekly EURUSD fundamental & technical picture.
Technical Outlook: Near term neutral, longer term bearish Fundamental Outlook Part 1: Top Market Movers, Related Lessons – Just 1 Big Driver Fundamental Outlook Part 2: Lessons From ECB, US Jobs Reports, Ukraine Pain Fundamental Outlook Part 3: Coming Week Market Movers-Variations On Current Themes Biggest Questions For The EURUSD.
EURUSD Weekly Chart August 26 2014 to Present.
KEY: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS: Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange. Green downtrend line from EURUSD peak of July 2008 to present, green uptrend line from August 2012 to present. White Fibonacci retracement lines for downtrend of August 2008 To June 2010, yellow Fibonacci retracement lines for downtrend of May 2011 To July 2011.
Key Take-Aways Weekly Chart.
With the weekly close at 1.2952, the pair has decisively taken out what had looked like the next big support and 1.31 (which had the support of the descending channel’s lower line), and has also probably broken the psychologically important 1.30 band (which had the support of the 23.6% Fibonacci retracement line of the 2008-10 downtrend). The odds continue to favor more downside in the weeks ahead. Consider that the pair:
–Could only muster a small bounce after the big miss for US NFP jobs report, and the implied end of any hopes for accelerated Fed tightening for –Is actually showing accelerating downward momentum.
These bearish technical factors as well as the number of former strong support areas that are now converted to strong resistance bands suggests enough technical damage to limit any rallies in the future, even before considering that the ECB is done with new easing measures for the rest of the year (see our fundamental analysis for more on that).
결론.
The next support level is the 1.2750 area. With the divergence in Eurozone and U. S. data and monetary policy expected to continue widening in the coming weeks, the only questions are:
–Not if, but how soon, is this area tested? –How long can it hold before breaking and opening the way for a test of the next major support level in the 1.25 area.
It should only be a matter of time before this support is tested with a move down to 1.25 becoming increasingly likely.
Indeed, the decline that began in May has taken the EURUSD down enough to be in range of testing support of its 13 year uptrend line in the 1.2952 area.
The weak attempt at a bounce, fueled by false hopes of calming in the Ukraine, was crushed by Thursday’s ECB announcement of new easing, which led to the third breakdown of near-term support in as many weeks.
Fundamental Outlook Part 1: Top Market Movers And Related Lessons.
A look at the daily price action tells us all we need to know about the EURUSD’s recent top price drivers.
EURUSD Daily Chart July 22, To September 5, 2014.
KEY: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS: Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange.
Top Market Movers & Their Lessons For The Weeks Ahead.
ECB Surprise New Easing: All That Mattered.
Looking at the daily chart above it’s clear that the only thing to materially move the pair this week was the sooner than expected new ECB easing announced at Thursday’s monthly meeting and press conference. See below for lessons and ramifications of this ECB surprise move.
Ukraine: Ceasefire Hopes Drive Modest Bounce Wednesday.
Granted, Wednesday’s ultimately false rumors of a Ukraine-Russia cease fire appeared to give all things European a modest boost, including the EURUSD. However so far nothing suggests Russia has any intentions of reversing its drive to control more Ukraine territory, directly or via local proxies ‘rebels.’ Indeed, Russia denied being able to be party to a ceasefire because it denies any role in the conflict. Similar to negotiations on Iranian nuclear weapons or on a Hamas deal to peacefully coexist with Israel, these talks to are just delaying tactics designed to lull the more gullible elements of the opposing side into a dangerous complacency and delay any meaningful opposition.
US Jobs Reports.
As we predicted last week, the combined impact of the NFP and unemployment reports were minimal, at most, it provided an excuse for a modest counter move higher that still leaves the pair sharply lower on the week. Why did these reports fail to move the pair up much, despite the theoretical weakening of the USD because weaker employment reports should delay USD-supportive Fed tightening? The short answer is, that the jobs report changes nothing in the Fed’s policy and thus in perceptions of the value of the USD.
First, while the headline NFP figure missed (142,000 new jobs in August, versus an expected 230,000), there was some good news too. –The unemployment rate dropped to 6.1% from 6.2%, per the latest release from the BLS, and was in-line with expectations. –Wage growth was also in-line with expectations, with wages growing 2.1% year-over-year, and 0.2% month-over-month. –The average number of weekly hours worked held steady at 34.5 hours. - The July jobs report was also revised modestly higher, to 212,000 from 209,000 –The “U-6” unemployment rate, which includes those marginally in the labor force or those employed part time for economic reasons, fell to 12% from 12.2% in July.
Second, Fed Chairperson Yellen has long made clear that Fed policy moves with longer term data trends, not the somewhat erratic single monthly data points. The Fed is already skeptical about the health of the US job market even with the recent string of overall good data, so this month’s NFP miss merely confirms that view.
With US data continuing to show improvement, only a smashing beat of forecasts could have aroused speculation that the Fed might view US unemployment as improved enough to warrant faster, greater tightening.
In sum, the reports didn’t pack enough of a negative surprise to change sentiment about the pace of Fed tightening. Meanwhile, the ECB is indeed accelerating its easing, so the USD continues to look better relative to the EUR.
See below for lessons on this.
Fundamental Outlook Part 2: Lessons.
ECB Meeting: When Top Tier Events Surprise In Direction Of Established Trends.
Instead of holding policy steady, or merely saying that new easing steps were coming, the ECB surprised most observers with not just one but two surprise easing steps:
–At the monthly rate announcement, an interest rate cut of 10 bps: This took the ECB’s main overnight rate down to 0.05% (from 0.15%), its marginal lending facility down to 0.3% (from 0.4%), and its deposit facility went deeper into negative, to -0.2% (from -0.1%). Following this announcement, the EUR plummeted against the dollar, trading below $1.30, its lowest level since last summer.
& # 8212; Next, at his ECB President Mario Draghi’s press conference that followed the rate decision, he again surprised markets by announcing that the ECB would begin buying asset-backed securities and Euro-denominated covered bonds in October. He said the scale of these purchases was as yet unsettled, but he did say the ECB was ready to expand its balance sheet as part of these operations (i. e. no corresponding asset sales to “sterilize” or maintain the current money supply.
–He also repeated much of what he said in August at Jackson Hole. In particular, he pushed for fiscal and structural reforms as equally or more important means of spurring growth in addition to the ECB’s monetary easing. These remarks were widely seen as a challenge to politicians around the Eurozone, namely German chancellor Angela Merkel, to cut back their austerity programs, which Draghi and many other policymakers believe, have done more harm than good, because they cut GDP as fast or faster than they cut debt.
–The ECB staff also cut its inflation and GDP forecasts. GDP projections for 2014 and 2015 were reduced to 0.9% and 1.6%, respectively. Inflation predictions were reduced to 0.6% and 1.1% in 2014 and 2015, respectively.
Lessons From The ECB Meeting.
By cutting interest rates and also preannouncing ABS purchases earlier than expected, we conclude:
It’s grown so worried about the outlook for inflation and growth that they believe they can’t afford to wait until the new 4 year loans are rolled out later this month. As we’ve noted in recent weeks, at Jackson Hole Draghi admitted that he no longer saw deflation as a temporary problem. What’s changed since then? Continued bad EU economic data, and growing risk from economic sanctions stemming from Russian aggression against Ukraine. Thus even though the full effects of the TLTRO won’t be felt until November or December, clearly the ECB no longer thinks that the TLTRO will be enough to revive the deteriorating EU economy. Remember that the central bank has been criticized for months in much of the European financial press for doing too little too late in the past and once again being too slow to react to the mounting evidence of the EU’s economic stalling. The ECB no doubt sees the better US economic performance and is coming around to the Fed’s preference for erring on the side of more stimulus rather than less, especially with deflation concerns replacing inflation concerns, even for the inflation-phobic Germans.
Details on the ABS program will be released next month. Based on Draghi’s remarks, markets can expect a substantial package. Note that this one big open item provides the remaining big fundamental fuel from the ECB for some additional EUR downside.
Beyond that ABS announcement, new ECB stimulus announcements are likely done for the year. Although some kind of QE remains on the menu, we’ve don’t see that coming in 2014. The ECB has two good reasons to wait before doing anything more.
–There’s already a huge wave of new stimulus coming, with the TLTRO, ABS and interest rate cut. Any central bank would need to see how well these measures are received by the market and the economy before considering a more radical option like QE, even if that was clearly legal.
However QE is currently widely seen as illegal. The direct funding of national budgets by the ECB is illegal per the EU’s Maastricht treaty. Granted, there are those who’ve said that if QE is done for the sake of price stability, which is part of the ECB mandate, that perspective shift might be enough to get Germany, the only likely opponent that matters, to withhold objections.
There are other issues with QE in the EU (although we still think it’s likely to happen eventually). See here for details.
Meanwhile, the EURUSD and other major EUR pairs should remain under pressure from:
Uncertainty about the details of the ABS program to be announced in October Concern about the impact of the escalating economic sanctions war with Russia US economic outperformance of the EU.
Again, the next support level that we are looking at is 1.2750.
7 Key Points On ECB Announcement.
ECB moving towards the Fed’s preference to err on the side of too much stimulus, announcing both a 10bp rate cut and ABS (asset backed securities) program, and doing it earlier than expected. QE still an option, was under discussion at the meeting, with some ECB members wanting to do more, some less ECB ABS buying will materially expand its balance sheet and the money supply (no sterilizations to keep money supply steady)- markets will expect a BIG ABS program, and so should keep the EURUSD pressured as they attempt to price in the EUR-dilutive measure. No more rate cuts – Draghi says interest rates are now at lower bound. Rate cut was mostly to reinforce lower bound and encourage TLTRO borrowing Downgrades 2014, 2015 GDP and inflation forecasts. Geopolitical risks and structural reform like continued government spending cuts and liberalization of labor markets (i. e. less wage and job protection) pose downside risk to economy as these hit household incomes.
Lessons From The US Jobs Reports.
Friday’s very modest EURUSD bounce, plus the gains logged in most leading global indexes, both reflect a consensus that the reports didn’t change anyone’s perceptions about US growth.
The NFP miss was just one month’s data and NFP data can be “noisy” with outlier monthly data not uncommon. Most of Wall Street does not believe the report influenced the Fed’s likely timing of its first rate hike in Q2 2015. There were some positives: the unemployment rate fell to 6.1% from 6.2%, wage growth was in-line with expectations, growing 2.1% year-over-year and 0.2% month-over-month. There is no significant data showing slowing labor demand.
The Top Market Mover Of The Week.
The ECB was expected to ease eventually, maybe even talk in general terms about coming measures. It was not generally expected to actually announce a rate cut as well as new plans for additional easing. Instead it did both, thus sending the EUR plunging and EU stocks soaring, in accordance with the news’ expected effect on the value of the EUR (bad because it’s dilutive and suggests more of the same policy coming) and stocks (good because it’s expected to inflate asset prices.
Admittedly, the ECB’s surprise rate cut, and announcement of coming asset purchases of European bonds, ultimately had little immediate impact on US or Asian markets.
However, its impact on European stock markets and the entire currency market (which dwarfs the global equities market in trading volume) was so strong that the event ranks as a/the top market mover of the week, especially given the limited impact of other events on global markets.
Lesson: An Example Of The Ingredients Needed For A Market Moving Event.
The results were what one might expect when we get that rare combination of.
a top tier event from a leading economy moving providing a major surprise AND that surprise feeds a multi-month ongoing trend.
Lesson: Why Any Good Fundamental Analysis Requires Awareness Of The Technical Picture Too.
As I discuss in my book, except for very short term trading and day trading, fundamentals usually drive trends. However there are certain situations in which the technical picture actually influences how markets react to fundamental data.
One of the ways in which technical analysis (study of price action) overlaps with fundamental analysis (study of supply and demand factors) is when there is an established trend, because it gives investors a bias to heed news that confirms the trend and to ignore or react less to news that contradicts the trend.
There are other situations. For example, nearby strong support or resistance can bias traders’ reaction to news. I discuss these too in depth in my book.
Continued US Outperformance Of EU.
The US continues to utterly outperform the EU. Following a 22.5% gain in durable goods orders 2 weeks ago, last week’s data highlights include:
Manufacturing: US ISM August manufacturing indexcame in at its highest level since March 2011, coming in at 59.0 against expectations for 57.0. Markit’s August manufacturing PMI came in at 57.9, up from 55.8 in July, and serving as the index’s best reading since April 2010. Construction spending rebounded sharplyin July, up 1.8% after dropping -0.9% in June. S. auto sales had a huge monthin August. The annualized rate of sales bounced to 17.45 million in August, beating both the 16.4 million in July and the 16.6 expected by most analysts. S. factory orderspopped 10.5% in July following a prior 1.5% gain, though this jump was slightly less than the 11% expected by economists. Services: ISM’s non-manufacturing PMI reportfor August was 59.6, up from 58.7 in July, thus marking its highest print since August 2005.
Fundamental Outlook Part 3: Coming Week Market Movers.
Speculation about the size of the coming ECB ABS purchases package, and about economic damage from Russia/Ukraine related sanctions, continue to be the big drivers to watch. Otherwise, there isn’t much else for now.
Note that the USD’s rally continues to be driven more by weakness in the EUR, as well as in the GBP and JPY (all of these three were hit by fundamental issues) rather than any improvement in America’s economic outlook, which remains one of slow but steady improvement. For example, the USD gained 1.6% against the Pound, 1.4% versus the EUR and 1% versus the JPY, while it was did little against the commodity dollars.
So with USD strength still based on the misfortunes of the EUR, GBP and JPY, we need to watch events influencing those currencies.
This week’s calendar doesn’t offer a lot, though the following week’s FOMC rate statement and press conference on the 17 th may offer some updated insights, though we doubt it.
Remember however, that the crowded EURUSD short position makes the current trend vulnerable to short term bounces on even modestly bullish news.
Top Calendar Events To Watch.
China: Trade balance.
China: CPI, PPI y/y.
EU: Ecofin meetings.
US: Retail sales m/m, preliminary UoM consumer sentiment, business inventories (remember, much of the recent GDP beat was attributed to inventory buildup, so we want to see if inventories are getting sold or setting up to become a drag on the next GDP reading as payback.
Saturday: China industrial production y/y, fixed asset investment ytd/y.
Biggest Questions For The EURUSD.
Will US retail sales and UoM consumer sentiment continue to the upbeat trend in US data? Will speculation about the size of ECB ABS package continue to pressure the pair? Is there any real chance the October 17 th FOMC meeting will reveal anything new?
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The Coming Week’s Top Market Movers, Lessons: The Only Thing Driving Global Markets.
How bullish and bearish forces align for stock indexes, forex and other global markets, both technical and fundamental outlooks, likely top market movers. Despite all the headlines, neither economic data nor the Russian invasion of Ukraine moved markets. Here’s what did.
–Technical Outlook: European stocks rise, close gap with US, Asia, despite miserable data, Russian invasion of Ukraine. Guess Why?
–Fundamental Outlook: The only market driver that really matters, how long the bull market can last, why, and what to monitor.
–The Key Questions: What to ask for the coming week and beyond.
The following is a partial summary of the conclusions from the fxempire weekly analysts’ meeting in which we cover outlooks for the major pairs for the coming week and beyond.
Technical Picture.
We look at the technical picture first for a number of reasons, including:
Chart Don’t Lie: Dramatic headlines and dominant news themes don’t necessarily move markets. Price action is critical for understanding what events and developments are and are not actually driving markets. There’s nothing like flat or trendless price action to tell you to discount seemingly dramatic headlines – or to get you thinking about why a given risk is not being priced in.
Charts Also Move Markets: Support, resistance, and momentum indicators also move markets, especially in the absence of surprises from top tier news and economic reports. For example, the stronger a given support or resistance level, the more likely a trend is to pause at that point. Similarly, a confirmed break above key resistance makes traders much more receptive to positive news that provides an excuse to trade in that direction.
Overall Risk Appetite Medium Term Per Weekly Charts Of Leading Global Stock Indexes.
Weekly Charts Of Large Cap Global Indexes May 12 2013 To August 29 2014: With 10 Week/200 Day EMA In Red: LEFT COLUMN TOP TO BOTTOM: S&P 500, DJ 30, FTSE 100, MIDDLE: CAC 40, DJ EUR 50, DAX 30, RIGHT: HANG SENG, MSCI TAIWAN, NIKKEI 225.
Key For S&P 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Weekly Chart: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS: Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange.
Key Points & Lessons.
European Indexes Closing Performance Gap On Rising Stimulus Hopes.
For Europe, the week brought more evidence of deterioration in both economic data and the Ukraine crisis. Nonetheless, European stocks made their third straight weekly advance. As a result they.
Broke or are close to breaking their 2 month old downtrend lines. Moved firmly into their double Bollinger® band neutral zones, signaling a bottoming is in as momentum is now firmly neutral rather than negative. Closed the performance gap with Asia and the US.
So if everything is getting worse why did European stocks rise? For the same reason they’ve advanced in other regions in the face of sustained periods of bad fundamentals. It’s another week of the “bad news equals good news trade.” For those somehow still unfamiliar with this phenomenon, it means that because bad news implies more central bank stimulus is coming, stocks rise because that new cash injection into markets is expected to prop up stock prices.
The bad news equals good news trade needs to things to work:
Consistently bad economic data showing stagnant or declining growth. 검사. Investors interpret central bank comments to mean that they will add new stimulus programs if things don’t turn around soon, or that such programs are already in the pipeline and that it’s just a matter of weeks before they’re announced. Check, ever since Draghi’s impromptu Jackson Hole comments in which he admitted that deflation was not merely temporary but rather a longer term problem.
Daily Charts / Short Term Coming Weeks.
Key For S&P 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Daily Chart June 9 2014 to August 29 2014: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS: Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange.
Key Points & Lessons The Daily Charts.
For the US and Europe, the big gains came early in the week on rising hopes for new ECB stimulus, fueled by ECB President Draghi’s remarks that deflationary forces were proving more persistent than previously thought.
For the rest of the week, global stocks stayed in flat, tight trading ranges.
The big lesson here is that speculation on ECB easing was the big market mover, overriding data as well as news of Russia’s increasingly overt invasion of Ukraine.
This is a key lesson because:
On Saturday Reuters reported that ECB Executive Board member Benoit Coeure had reinforced new ECB easing expectations, saying the bank was prepared to further boost funding to banks in order to encourage lending.
This alone could give global indexes, particularly European ones, a boost early in the week.
It also puts added focus on Thursday’s ECB meeting and press conference. Although most analysts don’t expect the ECB to announce new measures yet, this event would still be the likely venue for the ECB to feed or dampen stimulus speculation.
Germany has usually been the chief opponent of new stimulus, but a string of bad German data last week has raised suspicions that German leaders will become more receptive to it as their own economy shows signs of weakening. In particular, we saw.
A steep decline in German retail sales An increase in unemployment A deterioration in consumer, business and investor confidence.
Together all of these indicate fading momentum in the Eurozone’s largest economy. The cause isn’t the Russian/Ukraine conflict, because even if there were material sanctions in effect, Russian exports represent only 1% of German GDP.
Instead, the problem for Germany and most of the EU is restrictive fiscal policy, that is, not enough spending. Low inflation is remains a problem but Friday’s increase in core CPI growth could give Mario Draghi enough reason to leave monetary policy unchanged at this week’s ECB event. With the first TLTRO program expected in September, (and old LTRO loan repayments minimizing any net addition of liquidity until November or December), the central bank would probably prefer to see how the new TLTRO works before increasing stimulus further.
However, that doesn’t mean the ECB won’t try some “verbal stimulus” by raising expectations for some kind of new asset purchases. 예 :
-The ECB could announce ABS purchases, with the actual dates and details to follow later. - It could lower its GDP and inflation forecasts, both of which are due out next week. - It can simply continue with more of its usual statements of concern about EU stagnation and its willingness to do more to help, though there is cause to wonder if its ammunition is running low. —Interest rates are already near zero —QE’s benefits, beyond inflating asset prices, remain unclear from the experiences of the US and Japan —Encouraging lending helps only if there is actual demand for loans. That in turn requires optimism about the future. Business need to believe expansion is coming, and households need to have confidence in that their incomes will be stable and growing. However GDP continues to stagnate and most member states need to cut spending (another GDP drag) if they’re to keep up with EU mandated debt/GDP reductions. In other words, the ECB alone cannot do enough to make up for a lack of economic reforms in the EU.
Fundamental Picture: Lessons & Top Market Drivers For This Week.
Everything that has real influence over global asset prices and rates these days falls into one of three categories:
Economic data from the US, Europe, or China (ok, occasionally Japan or the UK). Speculation about changes in policy, and ultimately, benchmark interest rates, from one of their central banks. Geopolitical tensions, with the Russia/Ukraine conflict the only one seen as having potential to really hurt the global economy, mostly through the damage it does to the already shaky EU. Mideast turmoil hasn’t affected energy prices and the “China versus all of its neighbors” tensions remain on slow simmer, so both remain irrelevant for investors.
The Lesson: Central Bank Policy Sentiment Overriding, Data, Ukraine Crisis Implications.
Looking at last week’s price action in global equities, one big screaming lesson stands out that everyone needs to learn. Speculation on major central bank policy changes, particularly from the ECB, Fed, and PBoC, (and thus key data most likely to influence them) is overriding all else.
Last week’s data should have global indexes, at very least in Europe. Ditto Russia’s now overt direct invasion of Ukraine. Yet the only thing that moved most global indexes was rising speculation of new ECB easing.
This isn’t so surprising. Last week’s data merely confirmed and supported the current outlook for the major economies. New economic sanctions against Russia appear to be coming, but the West remains vague on both their timing and extent. So markets have reason to doubt if and when these will materially impact anything.
Why This Matters So Much.
It follows from the above that the big scheduled events for this week are those that tell us the most about policy changes from the central banks of the biggest economies. That means the scheduled events with the most market moving potential are:
Thursday’s ECB meeting, rate statement and press conference. As noted above, while we don’t expect new policy to be announced, at least not in any meaningful detail, it’s quite possible that the ECB will want to at offer something that suggests it’s taking an active role in solving the mess that EU leaders have failed to resolve. The ECB meeting has the most market moving potential of any event on the calendar, because its policy is in flux. It will ease further, the only question is when and how. That means a big surprise here could move markets more because it could change expectations about ECB policy, EU liquidity, the Euro, interest rates, etc. the most.
The Fed continues to see too much slack in the labor market to allow for any material tightening beyond a minor rate increase sometime in the coming year, so the US August job reports have the most potential of any other calendar event to influence speculation on the pace and scope of Fed tightening. Unless this one really surprises and the ECB meeting does not, this has a bit less market moving potential because Fed tightening is happening more slowly than ECB easing. Therefore no matter what the result from the jobs reports, it’s less likely that these will move expectations on policy changes as much as a surprise from the ECB meeting. Also, the ECB meeting will produce comments directly from the ECB itself, whereas the US jobs reports not as telling as a direct communication from the Fed itself.
Note that as always, reports earlier in the week that serve as leading indicators for the Friday official jobs reports could also be short term market movers if they surprise up or down. Chief among these are:
The ISM manufacturing and non-manufacturing PMI surveys, particularly their jobs components. Services are the biggest employers by far, so the non-manufacturing PMI Thursday is more important.
The ADP non-farms payrolls report, a privately compiled version of the official report. ADP changed its methodology back in October 2012 in an effort to make the ADP report better predict the actual official BLS version. The ADP version continues to be a good indicator of general direction, but less effective in predicting the actual result. See here for details. Still, positive or negative surprises have been influential in the past, at least for the two days between the ADP report and official NFP release.
See below for other calendar events that could influence most global asset markets. Events that would influence a narrow range of assets or only regional indexes are omitted, so this summary would not be suitable for those dealing with currencies or bonds which tend to be more influenced by country or region specific news. For example, we omit most Bank of Japan or England events, although these would be of importance to investors in JPY or GBP currency pairs or those bond markets.
How Much Longer Will The Bull Market In Equities Last?
The short answer, obviously, is that few see signs that it will end any time soon, except for the perma-bears. That said, by definition, crashes are unanticipated by almost everyone.
Here’s a brief roundup of the week’s latest on the topic that I found useful.
The most compelling piece on the bullish side was Cullen Roche’s summary of David Rosenberg’s bullish forecast here, mostly because not only does Rosenberg focus on data that isn’t as likely to be distorted by the prevailing unique levels of central bank intervention and low rates (unlike analyses based on historical valuation metrics), he’s also a converted bear. That willingness to admit fault and stick to what the data tells him earns credibility.
Deutche Bank economist Torsten Slok argues that the stocks shouldn’t fall because stocks don’t fall unless there’s a recession, and the normal causes of a recession aren’t present. 여기에는 다음이 포함됩니다.
Bursting bubbles in capex (as in 2000) or consumption (2007-8) or when monetary policy is too tight, that is, well above its neutral level of about 3.75% on the US 10 year treasury note. He notes, similar to what we’ve said in the past, that with the Fed planning on a very gradual rate of increase, that could take about 5 years.
See here for further details.
Our Take: No Big Selloffs While Rates Low And No Imminent Contagion Risk.
We disagree with Slok’s assumption that stocks necessarily rise and fall with recessions, however the rest of his argument makes sense. As we’ve said all along, global stocks have continued to rise despite poor economic data. The key constants of the post March 2009 lows have been:
Stimulus that keeps rates so low that yield seekers are pushed into equities Lack of a contagion threat.
Agree or not, that HAS been the reality of the bull market. The only material pullbacks occurred when one of these was in doubt (EU crisis, taper tantrums, etc.).
Given the long bull market, supported by continued low rates from central banks and no contagion threats, recent bearish arguments are variations on:
Valuations are high by historical standards. True, but ultra-low rates make today less analogous given that investors have few options for yield, so investors are accepting higher valuations.
The rally is getting old by historical standards. Again, true, but it’s far from record setting and while the conditions that created the rally remain it’s hard to accept that there’s a time limit on the bull market as long as the twin pillars of low rates and no contagion threats remain in place.
SocGen’s Albert Edwards is arguing that with the end of QE, that will bring the end of the low rates that fund corporate stock buybacks, which he contends are a major prop of stock prices.
Below he shows the correlation between corporate borrowing and stock buybacks. The unstated implication is that the buybacks began at the same time as the bull market, which in turn suggests they’re a key component of it.
Via Business Insider here.
Below he shows the proportion of stock purchases from corporate buybacks, shown by the purple bars.
Via Business Insider here.
Edwards then asserts that the end of US QE, combined with an anticipated slowing of corporate profits, will end the buybacks and so cut demand, and prices, for stocks.
My problems with this thesis include:
The end of QE doesn’t necessarily bring a material spike in interest rates, particularly when the Bank of Japan and ECB are moving towards further easing. That added liquidity should to some degree compensate for whatever effects come from planned tightening by the Fed and Bank of England.
A Big Long Term Question: Net Effect of Divergent Central Bank Policies.
Echoing many analysts, Citi’s top economist Willem Buiter is forecasting that a big policy divergence among some of the world’s leading central banks. In essence, he predicts:
The economies of the EU and Japan, both burdened with low growth and inflation, will cause their central banks to start “major” new QE programs in late 2014 or early 2015. Meanwhile, the slow but steady recoveries in the US and UK will bring their central banks to begin some kind of gradual tightening at some point in 2015. Indeed the latest meeting minutes of both the Fed (two weeks ago) and BoE (last week) suggest show signs that these two banks are edging towards tightening.
This has significant implications for many kinds of global markets.
The most obvious effects are being seen, and will continue to be most obvious, in currency markets. Currencies trade in pairs, so literally, everything is relative. That is, even minor but persistent differences in economic performance can create significant long term trends as long as the relative differences continue and continue to give one currency a higher benchmark interest rate than the other.
That rate difference would also be quickly seen in bond markets, as bonds from nations in tightening modes yield more and attract more demand. It’s in the bond markets where the really interesting effects and questions come. Here are just a few:
What’s The Net Effect?
First, will falling rates in the EU and Japan offset the effects of rising rates in the UK and US for global growth, stocks, and emerging market assets?
Remember how in early 2014 emerging market assets and currencies were hit hard by the mere hint of coming Fed rate hikes? These would have cut demand and prices for emerging market currencies, stocks and bonds because they would lose some of their yield advantage over US assets. It also forced their bond yields and borrowing costs up, which in turn hurt their growth prospects.
Will US And UK Tightening Undermine Easing Policies For The ECB and BoJ?
An equally significant question is whether rising rates in the US and UK, or at least the expectation of them, will force global rates higher and undo the very easing that the EU and Japan are trying to accomplish? Remember, bonds operate in a global market.
If investors can get higher returns on US and UK bonds from both currency appreciation (currencies rise as their benchmark rates rise) AND higher bond yields, why would they buy EU and Japanese bonds? They wouldn’t, not until EU and Japanese bond prices fell and thus their yields rose enough to compete with bonds of the US and UK.
Sure, for a while the ECB and BoJ and just keep buying up their own bonds to keep their bond prices and yields stable. However even if we assume that the ECB would ultimately be allowed to do that (we do, see here for details) along with Japan, that’s not a sustainable policy, as such unrestrained money creation (let’s avoid technical definitions of money printing) risks creating a Weimar-like hyperinflation.
Theoretically if the US and UK hike slowly enough, with some kind of policy coordination with the ECB and BoJ, maybe they could avoid that mess. Frankly I lack the background and analytical skills to even attempt an answer.
I haven’t even considered the impact of Chinese central bank policy, which could easily revert to easing mode despite intentions to move towards tightening.
Do you have any thoughts, dear readers?
Top Calendar Events To Watch.
Other than the above mentioned events, here’s a quick rundown of other potential market movers.
China: Manufacturing PMI (official data focused on big state owned firms), HSBC final manufacturing PMI (privately compiled, focused on smaller privately owned firms). Both are relevant for the EURUSD because China’s status as leading global growth engine means top tier reports like these influence overall risk appetite, with which the EURUSD usually moves (albeit not recently given ECB easing, bad EU data, and Russian tensions, all of which are undermining the EUR more than other assets).
EU: Italian manufacturing PMI.
US: most markets closed for Labor Day.
US: ISM manufacturing PMI (its labor component is seen as a leading indicator of the big monthly US jobs reports on Friday)
China: Non-manufacturing PMI, HSBC services PMI.
EU: Spain, Italy, EU services PMI survey, EU retail PMI survey,
US: factory orders, Beige book.
EU: German factory orders, ECB rate statement and press conference (will it indicate new easing is coming?)
US: Trade balance, weekly new jobless claims, ISM non-manufacturing PMI (its jobs component is an even bigger leading indicator of the Friday monthly jobs reports than the mfg. PMI as services are a bigger employer)
EU German industrial production.
US: NFP jobs report, unemployment rate, avg hourly earnings.
Biggest Questions.
Will Russia escalate? If so, will the West continue to delay imposing meaningful sanctions and thus allow markets to largely ignore the conflict? Will the ECB September 4 meeting indicate new EUR dilutive easing coming sooner than expected? Will key EU and US top tier data continue with the “US outperforming the EU” theme, and if so, will that raise expectations for faster ECB easing and/or Fed tightening? Again, it’s changes in sentiment on central bank policy direction that move global stocks in general, and the EURUSD in particular, more than anything else these days. Also, Fed policy is no longer viewed as being on automatic pilot after the last FOMC meeting minutes for July suggested that the timing of the first rate hike is under discussion. Will Friday’s US jobs report feed expectations for faster Fed tightening? If so, will US bond rates remain low anyway as safe haven demand keeps rates low. If indeed there is a coming divergence in central bank policies, with the Fed and BoE tightening while the ECB and BoJ are easing, what will be the net effect on global interest rates and markets? Can the ECB, with its limited tools, continue to keep the EU crisis in hibernation, even as so many member states that are too big to bail out run unsustainably high debt levels that are likely to grow worse, as we discussed recently here?
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