당신은 주식의 권리 부여에 관해 알 필요가있는 것.
M ost 사람들은 그것을 깨닫지 못하지만, 귀하의 가득 일정은 주식 패키지의 잠재적 가치에 엄청난 영향을 미칩니다. 그렇기 때문에 스톡 옵션에 관한 중요한 질문에 대한 논의보다 더 많은 다이빙을받을 권리가 있습니다. 스톡 옵션과 RSU와 관련하여 가득 된 이유에 대한 약간의 배경을 제공해야합니다.
Vesting이란 무엇입니까?
조끼 란 종업원이 시간이 지남에 주식을 취득하는 과정을 의미합니다. 실리콘 밸리의 가장 보편적 인 형태는 매달 4 년 동안 1 년의 절벽으로 이루어집니다. 즉, 원래 4 년 (48 개월) 동안 매월 부여 된 주식의 1/48까지받을 권리가 있음을 의미합니다. 그러나 1 년이 지난 기념일을 떠나기 전에는 아무것도 얻지 못합니다. 절벽). 즉, 1 년 기념일에 주식의 1/4 배를 버린 다음 매월 1/48 일에 추가로 주식을 포기합니다. 예를 들어, 2 년을 일자리에 남겨두면, 귀하는 귀하의 선택권을 1/2로 행사할 수있는 권리를 얻게됩니다. 1 년 동안의 절벽은 회사가 나쁜 인원에게 주식을 발행하는 것을 방지하기 위해 만들어졌으며 일반적으로 종업원으로 최소 몇 개월까지는 인정되지 않습니다. 조끼를 운동 시간과 혼동해서는 안됩니다. 대부분의 회사는 출국 한 날로부터 90 일 이내에 주식을 행사할 것을 요구합니다 (이 조항의 단점은 성공 및 주식 옵션이 비싸게 만드는 경우에 포함됨). 그 회사.
창업자 & amp; 기업은 조끼가 필요합니까?
대부분의 창립자는 성약의 대상이 올 때 짜증이납니다. 그들은 벤처 캐피탈을 수락 할 때 자신의 주식에 대한 권리를 포기해야한다는 사실에 상당히 불쾌감을 느낍니다. 그들의 생각에서 질문은 "우리가 당신에게 투자의 특권을 주었을 때 우리의 주식을 얻어야하는 이유는 무엇입니까?"사실 창업자로서 성공적인 경우 회사를 떠날 가능성은 거의 없습니다. 그러나, 당신이 모집하는 누군가가 운동하지 못하거나 4 주년 전에 떠난다는 확률은 매우 높습니다. 주식에 대한 권리를 부여함으로써, 당신은 잠재적 인 나쁜 고용으로부터 회사를 보호하면서, 고용 한 사람들의 가득을 주장하는 도덕적 인 이유가 있습니다. 양보되지 않은 주식은 다시 수영장으로 옮겨져 대체물을 고용하는데 사용될 수 있습니다. 위에 제기 된 논거를 토대로 창립자가 일반적으로 정규직과 관련하여 특혜를받을 수있는 것은 놀랄 일이 아닙니다. 내 경험상 그들은 보통 1 년의 절벽을 삼가고 그들이 생각을 시작할 때부터 신용을 얻습니다. 그런 다음 미확인 주식은 3 년 또는 4 년 동안 기명 될 수 있습니다. 예를 들어 창업자가 벤처 파이낸싱 이전에 1 년 반 동안 자신의 아이디어를 연구했다면, 선취권은 37.5 % (1.5 년 / 4 년), 나머지 62.5 %는 3 년 이상이 될 수 있습니다.
비정상적인 가득 조건을 조심하십시오.
전에 말했듯이, 창업자가 아닌 직원은 일반적으로 4 년 동안 주식을 가득 채 웁니다. 동부 해안의 일부 사례에서 나는 회사가 종업원에게 5 년 이상 권리를 요구하는 것으로 보았지만 4 년 미만을 보지 못했습니다. 직원과의 형평성을 널리 공유하는 데 익숙하지 않은 매수 기업이 뒷받침하는 회사는 종종 가장 이상하고 가장 불공정 한 종업원을 요구합니다. 실버 레이크 파트너스 (Silver Lake Partners)가 인수 한 스카이프 (Skype)는 청산 행사 (판매 또는 IPO)시 회사 직원이 옵션 계약을 맺어야한다는 조항이 있기 때문에 2011 년에 큰 타격을 입었습니다 그들의 가득을 위해. 다시 말해, 1 년 반이 지난 4 년 동안의 권리를 포기한 직원은 계약 체결 시점에 더 이상 직원이 아니기 때문에 Microsoft에 인수 된 회사는 아무 것도 얻지 못했습니다. 그것은 종업원이 일하기로되어있는 방식이 아닙니다. 인수 시점에 귀하가 그 거래의 시점에 있었는지 여부와 상관없이 귀하는 인수 수익금을 귀하에게 분배해야합니다. 불행히도 Skype 직원은 일 년 동안의 절벽을 떠났지만 그것이 일반적이기 때문에 재고를 보유하고 있다고 생각했습니다. 더 비표준 인 경우 회사가 뛰어난 사람들을 모집하는 것이 일반적으로 확정됩니다. 사람들이 길 건너 4 년에 걸쳐 가득량을 얻을 수 있다면 5 년의 가득 조건에 동의해야하는 이유는 무엇입니까? 불행히도 일부 창시자는 직원을 사로 잡아서 개인적인 희석을 최소화하고 제공하는 패키지에 내재 된 부적절하고 불공정 한 성격을 보지 못하는 욕망을 렌즈를 통해 확인합니다.
가속 된 조끼는 모든 사람을위한 것이 아닙니다.
일부 회사는 인수시 종업원에게 최대한 지급을 제공합니다. 즉, 종업원이 거래가 끝나면 6 개월 또는 12 개월의 추가 가득액을받을 수 있음을 의미합니다. 예를 들어, 인수 당시에 2 년 6 개월의 기한이 있고 회사에서 6 개월의 가속을 제안했다면 취득이 끝나면 주식의 4 분의 3 (2.5 년 + 0.5 년 / 4 년)을 얻게됩니다. 이러한 이점을 뒷받침하는 논리는 직원이 취득자를 위해 일하지 않기 때문에 환경에 대한 중대한 변화를 받아 들여야한다는 보상을 받아야한다는 것입니다. 합병시 가속은 일반적으로 이중 트리거로 알려진 것만 제공된다는 점을 지적해야합니다. 이 문구는 가속을 유발하는 데 두 가지 이벤트가 필요하다는 것을 의미합니다. 취득 후 직무를 취득하고 감소합니다 (즉, 직업이 적음). 대부분의 회사는 인수 회사가 주식을 더 사지 않아야하는 추가 비용을 지불 할 필요가 없기 때문에 경영진 이외의 다른 사람에게 주식을 조달 할 때 주식의 조달을 가속화하는 것을 원하지 않습니다. 제공되는 가격. 경영진이 역설적이게도 인수에서 자신의 직업을 잃을 가능성이있는 사람이기 때문에 촉진 혜택을받을 수있는 이유입니다. (인수 과정에 대한 더 많은 통찰력과 인수에 대한 직원의 격렬한 재무 결과, WhatsApp : 직원이 인수를 의미하는 의미)
임원이 아닌 보조금으로 가득 된 상태로 계산됩니다.
가득 조건의 가장 혼란스러운 측면 중 하나는 그것이 부여 기준으로 계산된다는 것입니다. 예를 들어, 나는 최근에 입사 한 지 8 년 후 회사를 떠난 친구와 이야기를 나누었고, 그녀의 행사할 수있는 옵션이 그녀의 주식을 동등하게하지 못하는 이유를 이해하지 못했습니다. 문제는 그녀가받은 보조금에 대한 후속 조치가 완전히 확정되지 않았다는 것이다. 2010 년 1 월 1 일에 귀사에 입사하여 40,000 개의 옵션을 받았다고 가정 해 봅시다. 3 년 후에 귀사는 Wealthfront Equity Plan에서 권장 한 것만 큼은 아니지만 10,000 주식을 추가로 1 회 지급했습니다. 2016 년 6 월 30 일 6 년 반 후에 퇴직 할 경우, 귀하는 원래의 보조금 (고용 일로부터 4 년을 유지했기 때문에)과 후속 보조금 (3.5 년 / 4 년)의 87.5 % (총 40,000 + 10,000 * 0.875)에 해당합니다. 네가 4 년 이상 머물렀기 때문에 너는 네 주식을 모두 가득 채우지 않는다. 교부금에 대한 후속 조치에 대한 좋은 소식은 일반적으로 1 년의 절벽이 없다는 것입니다. 논리는 이미 알려진 양이므로 다른 평가 기간이 필요 없습니다. 그러므로 위의 예에서 3.5 년 ((40,000 * 3.5 / 4) + (10,000 * .5 / 4))에 머물렀다면 6 만 2 천 5 백주를, 6 개월 만 머물렀다면 아무 것도 남지 않았습니다.
귀하의 조끼를 이해하는 것은 가치있는 투자입니다.
확실히, 가득 및 그것의 intricacies는 이해하기 도전 일 수있다. 그러나 개념과 그 순열이 오랜 기간이 아니라 오랜 시간 동안 발전하여 고용 과정의 여러 측면을 다루고 최고의 재능을 유지하기 위해 계속 발전했음을 명심하십시오. 주식 옵션의 조달은 실리콘 밸리 회사들 사이에 정착물이되었고, 당신은 그 개념을 확실하게 이해하는 것이 더 낫습니다. 귀하의 보조금 및 그 조건에 대해 알아보십시오. 결국 귀하의 자산 가치는 귀하의 가득과 관련된 결정에 의해 영향을 받게 될 것입니다.
저자에 대해서.
Andy Rachleff는 Wealthfront의 공동 설립자이자 사장 겸 CEO입니다. 그는 펜실베니아 대학의 기금 투자위원회 위원장 및 스탠포드 경영 대학원 교수로서 기술 기업가 정신에 관한 과목을 가르치고 있습니다. Wealthfront 이전에는 Andy가 Benchmark Capital의 공동 파트너를 지 냈으며 Equinix, Juniper Networks 및 Opsware를 포함한 다수의 성공적인 회사에 투자하는 책임을 맡았습니다. 그는 또한 Merrill, Pickard, Anderson & amp; Eyre (MPAE). Andy는 펜실베니아 대학교에서 학사 학위를, 스탠포드 경영 대학원에서 MBA를 취득했습니다.
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종업원 주식 옵션 : 정의 및 핵심 개념.
Employee Stock Options (ESOs)에 대한 세부 사항을 자세히 살펴보기 전에 기본 옵션 조항을 이해하는 것이 중요합니다. 다음은 알아 두어야 할 10 가지 주요 옵션 조항에 대한 간략한 설명입니다.
통화 옵션 : 단순히 "통화"라고도하며 통화 옵션은 구매자에게 정의 된 기간 내에 기본 보안 또는 자산을 특정 가격으로 구매할 의무를 갖지 만 권리는 부여하지 않습니다. 따라서 구매자는 기본 보안 또는 자산의 가격이 상승 할 때 이익을 얻습니다.
(Option) Exercises : 통화 구매자의 경우 옵션 행사는 행사 가격 또는 행사 가격으로 기초 자산을 매입 할 권리를 행사하는 것을 의미한다. Put buyer의 경우 옵션 행사는 행사 가격 또는 행사 가격으로 기초 담보 증권을 매각 할 권리를 행사하는 것을 의미한다.
운동 가격 또는 스트라이크 가격 : 기본 자산을 (콜 옵션에 대해) 구매하거나 (풋 옵션에 대해) 팔 수있는 가격; 행사 가격 또는 행사 가격은 옵션 계약 체결 시점에 결정됩니다.
만료일 : 옵션 계약의 유효 기간이 끝난 후 무효입니다. 만기가 남은 시간은 옵션의 가격을 결정하는 중요한 요소입니다. 일반적으로 만료 될 시간이 길수록 옵션 가격이 높아집니다.
the money (ITM) : 옵션이 본질적 가치를 지닌다는 것을 나타내는 용어, 즉 콜 옵션의 경우 기본 증권의 시장 가격이 행사 가격보다 높고 Put 옵션의 경우 시장 가격이 a 풋 옵션. 반대로 옵션은 콜 옵션의 행사 가격보다 낮은 경우 또는 시장 가격이 풋 옵션의 행사 가격보다 높은 경우 "외상"(OTM)이라고합니다. 옵션은 기초의 시장 가격이 콜 옵션과 풋 옵션에 대한 행사 가격과 동일한 경우 "현금"(ATM)이라고합니다.
내재 가치 : 기본 자산의 시장 가격이 행사 가격보다 높으면 통화는 본질적인 가치를가집니다. Put은 기초 자산의 시장 가격이 행사 가격보다 낮 으면 내재 가치가 있습니다.
옵션 프리미엄 : 옵션 구매자가 옵션 판매자 또는 "작가"에게 지불하는 가격. 일반적으로 주당 기준으로 인용됩니다. 보험료는 옵션 구매시 구매자가 지불하며 환불되지 않습니다.
스프레드 (Spread) : 행사 당시의 보안의 시장 가격과 옵션의 행사 가격 간의 차이.
시간 가치 : 옵션의 가격 또는 프리미엄의 두 가지 구성 요소 중 하나 (본질적인 가치 포함) - 시간 가치는 옵션의 본질적인 가치를 초과하는 프리미엄입니다. 내재 가치가없는 옵션의 경우 전체 프리미엄은 시간 값에 기인합니다.
Underlying (Asset) : 옵션의 가격이 기초로되어 있고 운동시 옵션 구매자에게 전달되어야하는 금융 자산 또는 증권.
이제 ESO를 구체적으로 살펴보고 참가자 (수령인)와 수여인 (고용주)으로 시작하십시오. 피 양도인 (피 양도자라고도 함)은 임원 또는 직원이 될 수 있지만 양도인은 피용자를 고용하는 회사입니다. 피부 여자는 일반적으로 특정 제한이있는 ESO의 형태로 형평 보상을 받게되며, 가장 중요한 중 하나는 가득 기간입니다.
가득 기간은 종업원이 자신의 ESO를 행사할 수 있도록 기다려야하는 기간입니다. 직원은 왜 기다려야합니까? 직원에게 성과를 내고 회사와 함께 머물 수있는 인센티브를 제공하기 때문입니다. Vesting은 옵션 부여 시점에 회사가 설정 한 미리 결정된 일정을 따릅니다.
ESO는 종업원이 옵션을 행사하고 회사 주식을 구매할 수있는 경우에 부여 된 것으로 간주된다. 주식 옵션을 행사 함에도 불구하고 주식 매수 선택권을 행사하고 주식을 즉시 파기함으로써 직원들이 빠르게 이익을 얻고 싶지 않을 수도 있기 때문에 스톡 옵션의 행사에도 불구하고 특정 경우에 주식이 가득 채워지지 않을 수 있습니다 그 회사.
옵션 교부금에 해당하는 경우 직원에게 적용되는 권리 및 제한 사항을 결정하기 위해 회사의 스톡 옵션 계획과 옵션 계약을주의 깊게 검토해야합니다. 스톡 옵션 계획은 회사의 이사회가 초안을 작성하고 수령인의 권리에 대한 세부 사항을 포함합니다. 옵션 계약은 가득 조건 일정, ESO가 어떻게 가득 될지, 보조금이 나타내는 주식, 행사 가격 또는 행사 가격과 같은 옵션 보조금의 주요 세부 사항을 제공합니다. 핵심 직원이나 임원 인 경우 옵션 합의의 특정 측면 (예 : 주식이 가장 빨리 가득되는 가득 표) 또는보다 낮은 행사 가격을 협상 할 수 있습니다. 또한 점선에 서명하기 전에 금융 플래너 또는 자산 관리자와 옵션 계약을 논의하는 것이 가치가 있습니다.
ESO는 일반적으로 가득 된 일정에 명시된대로 미리 결정된 날짜에 시간에 따라 청크로 가득합니다. 예를 들어, 1,000 주식을 살 권리가 부여 될 수 있으며 옵션은 4 년 동안 연간 25 %의 권리를 부여하고 10 년 동안 만 주식을 매입 할 수 있습니다. 따라서 250 명의 주식을 살 권리를 부여하는 ESO의 25 %는 옵션 부여 일로부터 1 년 동안, 다른 25 %는 부여일로부터 2 년 동안 가득 될 것입니다.
1 년 후에 25 % 기득 ESO를 행사하지 않으면 행사할 수있는 옵션이 누적 적으로 증가합니다. 따라서 2 년 후에는 50 %의 기득권을 가진 ESO가 생길 것입니다. 처음 4 년 동안 ESO 옵션을 사용하지 않는다면 그 기간 후에 ESO의 100 %를 부여 받게되며, 전체 또는 일부를 행사할 수 있습니다. 앞서 언급했듯이 ESO의 임기는 10 년이라고 가정했습니다. 즉, 10 년 후에는 더 이상 주식을 살 권리가 없습니다. 그러므로 ESO는 10 년의 기간 (옵션 부여 일로부터 계산)이 시작되기 전에 행사되어야합니다.
주식 지불.
위의 예를 계속 사용하여 1 년 후에 ESO의 25 %를 행사한다고 가정 해 보겠습니다. 이것은 회사 주식의 250 주를 파업 가격으로받을 수 있음을 의미합니다.
주식에 대해 지불해야하는 가격은 주식의 실제 시장 가격에 관계없이 옵션 계약에 명시된 행사 가격 또는 행사 가격입니다. 현재 원천 징수 세 및 기타 관련 주 및 연방 소득세가 고용주에 의해 공제되며, 구매 가격에 일반적으로이 세금이 주가 구매 비용에 포함됩니다.
당신은 주식을 지불하기 위해 현금을 마련해야합니다. 이것은 시장 가격이 행사 가격보다 상당히 높은 경우 특히 좋은 문제이지만 단기간에 현금 흐름 문제가있을 수 있음을 의미합니다.
ESO 행사로 구매 한 주식에 대해 현금으로 지불해야하는 현금 운동은 일부 고용주가 허용하는 옵션 운동의 유일한 경로입니다. 그러나 다른 고용주는 이제 단기간에 옵션 행사에 자금을 제공하기 위해 중개인이나 기타 금융 기관과 합의한 후 현금을 사용하지 않는 운동을 허용 한 다음 모든 또는 일부의 즉각적인 판매로 대출금을 상환합니다. 취득한 주식.
ESO 보급 및 과세.
우리는 이제 ESO 확산에 도달합니다. 취득한 주식이 현행 가격으로 시장에서 즉시 판매 될 수 있기 때문에, 시장 가격이 행사 가격에서 높을수록, "스프레드"가 더 커지므로 직원이 얻은 보상 ( "이득"이 아님)이 커집니다. 나중에 볼 수 있듯이, 이것은 조세 사건을 촉발하여 일반 소득세가 과세 대상에 적용됩니다.
ESO 조세와 관련하여 다음 사항을 염두에 두어야합니다 (직원 스톡 옵션을 최대한 활용하십시오).
옵션 보조금 자체는 과세 대상이 아닙니다. 피고용인 또는 피지 명자는 옵션이 회사에 의해 부여 될 때 즉각적인 세금 부과에 직면하지 않습니다. 보통 (항상 그런 것은 아니지만) ESO의 행사 가격은 옵션 부여 일에 회사 주식의 시장 가격으로 결정됩니다. 과세는 운동시 시작됩니다. 스프레드 (행사 가격과 시장 가격 간)는 조세의 거래 요소로도 알려져 있으며 IRS가이를 직원 보상의 일부로 간주하기 때문에 일반 소득 세율로 과세됩니다. 인수 한 주식의 매각으로 또 다른 과세 대상 사건이 발생합니다. 직원이 행사 후 1 년 이내에 또는 최대 1 년 동안 인수 된 주식을 판매하는 경우, 거래는 단기 자본 이득으로 취급되며 일반 소득 세율로 과세됩니다. 취득한 주식이 행사 후 1 년 이상 매각 된 경우, 낮은 자본 이득 세율을 적용받을 수 있습니다.
이것을 예제로 설명해 보겠습니다. 행사 가격이 25 달러이고 주식의 시가가 55 달러 인 ESO를 소유하고 있다고 가정 해 보겠습니다. ESO 당 1,000 주 주식의 25 %를 행사하고 싶습니다.
따라서 주식 ($ 25 x 250 주)에 대해 6,250 달러 (당분간 세금 무시)를 지불해야합니다. 주식의 시장 가치가 13,750 달러이므로, 취득한 지분을 즉시 판매한다면 세전 이익은 7,500 달러가 될 것입니다. 이 스프레드는 주식을 매각하지 않더라도 운동 연도에 손에 보통 소득으로 과세됩니다. 기술 분야의 수천명의 근로자가 2000-02 "기술 난파선"의 여파에서 발견 했으므로이 부분은 주식을 계속 보유하고 가격이 급락하면 엄청난 세금 부과 위험을 초래할 수 있습니다 ( "기술 노동자 스톡 옵션은 세금 악몽으로 바뀐다").
중요한 점을 다시 한번 생각해 봅시다 - 왜 ESO 운동시 세금이 부과됩니까? 현재 시장 가격 (바겐 세일 가격, 즉 바겐 세일)에 상당한 할인 가격으로 주식을 살 수있는 능력은 고용주가 귀하에게 제공 한 총 보상 패키지의 일부로 IRS에서 볼 수 있으므로 소득세에서 과세됩니다 율. 따라서 귀하가 ESP 행사에 따라 취득한 주식을 매각하지 않더라도, 귀하는 운동시 세금 부담을 유발합니다.
표 1 : ESO 확산 및 과세의 예.
ESO의 본질 가치 대 시간 값.
옵션 값은 본질적인 값과 시간 값으로 구성됩니다. 시간 값은 만료 될 때까지 남은 시간 (ESO가 만료되는 날짜)과 몇 가지 다른 변수에 따라 달라집니다. 대부분의 ESO가 옵션 부여 일로부터 최대 10 년의 만료 날짜를 가지고 있다고 가정 할 때, 시간 가치는 상당히 중요 할 수 있습니다. 거래 가격 옵션은 거래 가격 옵션을 쉽게 계산할 수 있지만 시장 가격을 사용할 수 없기 때문에 ESO와 같은 거래 옵션의 시간 가치를 계산하는 것이 더 어렵습니다.
ESO의 시간 가치를 계산하려면 잘 알려진 Black-Scholes 옵션 가격 결정 모델 (ESO : Black-Scholes 모델 사용 참조)과 같은 이론적 가격 모델을 사용하여 ESO의 공정 가치를 계산해야합니다. ESO의 공정 가치를 추정하기 위해 행사 가격, 남은 시간, 주가, 무위험 이자율 및 변동성과 같은 입력을 모델에 연결해야합니다. 여기서 표 2에서 볼 수 있듯이 시간 값을 계산하는 것은 간단합니다. 옵션이 "at at money"(ATM) 또는 "out of out"일 때 본질적인 값 (절대 음수가 될 수 없음)은 0입니다. 돈 "(OTM); 이러한 옵션의 경우 전체 값은 시간 값으로 만 구성됩니다.
ESO의 실행은 본질적인 가치를 포착 할 것이지만 일반적으로 시간 가치를 포기하고 (왼쪽이 있다고 가정 할 경우) 잠재적으로 숨겨진 기회 비용이 커질 수 있습니다. 표 2에 표시된 바와 같이 ESO의 계산 된 공정 가치가 $ 40이라고 가정합니다. 본질적인 가치 $ 30를 뺀 것은 ESO에 $ 10의 시간 가치를 부여합니다. 이 상황에서 ESO를 행사할 경우, 주당 10 달러 또는 250 주 기준으로 총 2,500 달러의 시간 가치를 포기할 것입니다.
표 2 : 본질적인 값 및 시간 값의 예 (Money ESO에서)
ESO의 가치는 고정되어 있지는 않지만 기본 주식의 가격, 만기까지의 시간, 무엇보다도 변동성과 같은 주요 투입물의 움직임에 따라 시간이 지남에 따라 변동될 것입니다. 귀하의 ESO가 유효하지 않은 상황, 즉 주식의 시장 가격이 이제는 ESO 행사 가격보다 낮다고 가정하십시오 (표 3).
표 3 : 본질적인 가치와 시간 값의 예 (돈 ESO 외)
두 가지 이유로이 시나리오에서 ESO를 사용하는 것은 비논리적입니다. 첫째, 오픈 마켓에서 20 달러로 주식을 사는 것이 25 달러의 운동 가격에 비해 저렴합니다. 둘째로, 귀하의 ESO를 행사함으로써 주당 15 달러의 가치를 포기하게됩니다. 주식이 바닥을 쳤다 고 생각하고 그것을 취득하기를 원한다면 단순히 25 달러에 그것을 사면 ESO를 보유하는 것이 훨씬 더 바람직 할 것입니다 (더 많은 위험을 안고 있습니다. ).
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