전환 / 환불 중재.
전환 / 환불 Arbitrage - 정의.
전환 및 반전 Arbitrage는 위험 회피 이익을 반환하기 위해 합성 포지션의 가치와 그에 상응하는 금액의 불일치를 이용하는 옵션 차익 거래 전략입니다.
전환 / 환불 Arbitrage - 소개.
전환 및 환불 Arbitrage를 완전히 이해하려면 옵션 차익 거래뿐만 아니라 종합 포지션에 대한 포괄적 인 지식이 필요합니다.
전환 및 반전이란 무엇입니까?
합성 포지셔닝을 통해 열린 옵션 매매 포지션을 포지션 자체를 팔지 않고 종합적으로 닫을 수 있습니다. 예를 들어 합성 긴 주식은 실제 주식의 해당 금액을 누적하여 종합적으로 닫을 수 있습니다. 종합적으로 닫힌 포지션은 더 이상 방향성 위험을 감수하지 않으며 단기간의 가격 변동을 헤징하는 역할을합니다.
위치가 전환 및 취소를 사용하여 종합적으로 폐쇄되면 위치에 관련된 긴 옵션의 외재 값에 시간상의 부정적 영향을주는 세타 위험 만받습니다.
전환 및 환불이란 무엇입니까?
put 통화 패리티가 완벽하게 수행되는 경우 종합 위치의 외부 값의 총량은 실제 계측기의 외부 값의 양과 정확하게 동일해야합니다. 예를 들어, 합성 긴 주식은 풋 옵션의 프리미엄이 관련된 콜 옵션의 프리미엄을 취소하기 때문에 외 부 값을 전혀 가져서는 안됩니다. 합성 긴 호출은 실제 호출 옵션 자체와 같은 외재 값을 가져야합니다. 그러나 Put Put Parity가 심각하게 위반되어 합성 위치와 실제 악기 사이에 외재 값의 유의미한 차이가 존재하는 경우가 있습니다. 그러한 포지션이 종합적으로 종결 될 때, 전환 또는 반전이 사용될 만료시 외래 값의 차이로 인해 이익이 발생합니다. 이를 전환 / 환불 Arbitrage라고합니다.
전환 및 환불 Arbitrage 사용시기
금융 상품과 그 합성액이 동등한 경우에는 외부 적 총 가치의 중요한 차이가 존재합니다. 우리는이 튜토리얼을 단지 4 가지 예제에만 초점을 맞출 것이다. 합성 단기 주식 전환 Arbitrage, 합성 Long Stock Reversal Arbitrage, 합성 Long Call 전환 Arbitrage 및 Synthetic Short Call Reversal Arbitrage.
전환 및 역 분개 중재를 수립하는 방법
원본 위치를 종합적으로 닫기 위해 전환 또는 반전을 수행하기 만하면됩니다.
전환 및 차익 거래의 이익 잠재력.
정상적으로 실행 된 전환 및 환불 Arbitrage는 기본 주식의 움직임에 관계없이 손실 가능성이 없습니다.
전환 및 환불 Arbitrage의 이익 계산 :
최대 이익 = 실행으로 인한 순 신용.
(관련된 옵션이 만료되는 동안)
위험 / 보상의 보상 :
전환 및 역 분개 중재의 이점.
:: 위험이없는 이익을 얻을 수 있습니다.
전환 및 역 분개 중재의 단점.
:: 전환 및 환급 가격 불일치가 매우 빠르게 채워지면서 차변 거래 기회는 매우 찾기 어렵습니다.
전환 광고용 재판매.
'전환 재향 군인'의 정의
옵션 가격 결정에 존재하는 비효율을 이용하기 위해 채택 된 옵션 거래 전략. 전환 재 차입은 위험 중립적 전략으로, 상인이 풋을 매입하고 상장 된 통화 (상인이 이미 소유하고있는 주식)에 동일한 파업 가격과 만기일을 씁니다. 상인은 콜 옵션이 비싸면 전환환 차익 전략을 통해 이익을 얻습니다.
'전환 Arbitrage'를 깨고 '
기본 유가 증권의 가격이 하락하면 구매 금액은 통화 작성으로 인한 손실 금액과 동일한 금액만큼 증가합니다. 기본 보안의 가격이 올라가면 Put과 Call 모두 쓸모 없게됩니다. 두 경우 모두 상인은 위험 중립국이지만 통화가 판매 된 가격과 풋의 가격 차이가 구매 된 것입니다.
Put-Call 패리티.
주식으로 구성된 포트폴리오와 주식에 대한 보호 조치는 무제한의 잠재력을 지닌 포트폴리오에 대해 최소한의 가치를 창출합니다. 주식이 풋의 파업 이하로 하락하면, 파업은 파업 가격 이하로 주식이 1 달러 하락할 때마다 가치가 1 달러 씩 증가합니다. 주가가 파업 가격 이상으로 올라간다면, Put은 쓸모 없게되고 주식 만 남게됩니다. 전화를 걸고 통화의 만료일에 만료되는 위험이없는 T - 청구서를 작성하여 동일한 포트폴리오를 설정할 수 있습니다. 최소 가치를 지니고 있지만 상승 가능성이 무한한 포트폴리오는 풋이나 콜을 사용하여 설립 될 수 있기 때문에 동등해야합니다. 그렇지 않을 경우 중재자는 가격 불일치를 활용하고 하나의 옵션을 작성하며 동등한 것이 달성 될 때까지 다른 것을 사기.
파업 가격이 $ 100이고 통화가 6 개월 만료 된 1 회 통화와 액면가가 10,000 달러 인 T - 청구서를 할인 된 가격으로 구입 한 포트폴리오가 통화 만료일에 성숙한 것으로 간주하십시오. 전화가 돈에 있다면 T-bill의 $ 10,000를 사용하여 100 주식을 파업 가격으로 구매할 수 있습니다. 그 결과 포트폴리오 가치는 주식 100 주와 같습니다. 전화가 쓸데없이 만료된다면, 포트폴리오는 T-bill으로부터 만 달러의 가치가 있습니다. 따라서 최소 포트폴리오 가치는 10,000 달러입니다.
마찬가지로, 주식과 보호 한 풋으로 구성된 포트폴리오는 풋의 파업 가격을 최소 가치로 갖는다. 따라서 2 개의 포트폴리오가 동일한 가치를 제공한다면, 그들은 동일한 비용을 지불해야합니다. 그렇지 않으면, 차익이 거래 비용 이하로 떨어질 때까지 1 차 옵션을 매입하여 다른 옵션을 매매 할 때까지 차익 거래가 이익이됩니다. Arbitrageurs는 T-bill의 주가 나 이자율에 큰 영향을 미치지 않을 것이나, 옵션의 가격에 영향을 미칠 것이며 이는 가격을 평형으로 만드는 효과입니다. 따라서, 주식 플러스 풋은 T - 빌 플러스 통화와 같아야합니다. 이것은 put-call 패리티 정리이라고하는 다음 방정식을 유도합니다.
x = 콜 스트라이크 = T - 빌의 액면가.
i = 연간 이자율.
t = 년수.
S 0 = 초기 주가.
x / (1 + i) t = 파업 가격의 현재 가치.
조건 : 옵션은 만료일 전에 행사되지 않으며,
주식은 만료되기 전에 배당금을 지불하지 않습니다.
이 방정식의 등가성은 각 포트폴리오의 다음 두 그래프에서 볼 수 있습니다.
이 관계는 Put 또는 Call이 만료되기 전에 주식이 배당금을 지불하지 않는다고 가정합니다. 그러나 옵션이 유럽 스타일이거나 만기 보유중인 경우 풋 통화 패리티 방정식을 배당을 포함하도록 확장 할 수 있습니다.
C = 전화 프리미엄.
S 0 = 초기 주가.
x = 파업 가격.
d = 주식 배당금.
t = 년수.
x / (1 + i) t = 파업 가격의 현재 가치.
d / (1 + i) t = 배당금의 현재 가치.
조건 : 옵션은 만료일 전에 행사되지 않습니다.
만료되기 전에 주식이 배당금을 지불하지 않는다면, 이 방정식은 풋 - 콜 패리티의 방정식과 같습니다. 또한이 방정식에서 배당은 풋 프리미엄을 증가시키고 콜 프리미엄을 감소 시킨다는 것을 분명히 알 수 있습니다.
이 방정식은 옵션이 만료되기 전에 행사되지 않는다고 가정합니다. 그렇지 않으면 포트폴리오의 보수가 다를 것입니다.
예제 1 - 실제 가격으로 Put-Call 패리티 확인.
2006 년 11 월 18 일에 시장 데이터는 Microsoft (MSFT)에 대한 다음 정보를 산출했으며, 2 가지 옵션은 $ 30의 행사 가격을 가지며 2 개월 후인 2007 년 1 월에 만료되었습니다.
주가 = 29.40 달러.
MSFT bid / ask = $ 0.90 / $ 1.00 = $ 0.95 평균 가격을 입력하십시오.
MSFT 통화 입찰 / 요청 : $ 0.80 / $ 0.85 = $ 0.825 평균 가격.
가장 낮은 이익 이익 (내가 찾을 수있는) : 8 %
위 숫자를 풋 콜 패리티 방정식에 대입하고 풋 및 콜 평균 가격을 사용하고 1/6 년 = 2 개월을 사용하면 다음과 같이됩니다.
0.02825 + 30 / (1.08) 1/6 = 29.40 + 0.95이다.
보시다시피, 방정식의 두면은 중개인의 거래 비용조차도 충분합니다.
사례 2 - 전환 재 융자 - 비싼 통화로 수익을 얻으십시오.
위의 예에서 통화가 $ 0.80 대신 $ 1.80에 판매되었다고 가정 해 봅시다. 그런 다음 전환 차익 거래로 이익을 얻을 수 있습니다. 우리는 방정식의 왼손을 팔고 즉시 이익을 얻을 권리를 산다. 주식 가격이 만기일에 관계없이 수익은 동일하므로 위험 부담없는 재정 거래입니다.
사례 3 - 역전환 차익 거래 - 비싼 금리로부터 이익을 얻는다.
예제 1의 풋 값을 1.85로 변경하여 값이 비싼 값이되도록하십시오. 이 차용 거래는 기본적으로 전환의 역이기 때문에 역 전환이라고합니다. 이제 우리는 Put-Call 패리티 방정식의 왼쪽을 사고 오른쪽을 팔고 싶습니다. 주가가 스트라이크 이상으로 올라가고 주식 가격이 스트라이크보다 작 으면 풋은 쇼트 스톡으로 덮여 있음을 주목하십시오. 스트라이크는 St - 30을 설명합니다. 예를 들어 주가가 만료일에 20 달러 인 경우, 풋에 대한 책임은 10 달러이며, 이는 단락 된 주식에서 9.40 달러의 이익으로 대부분 보상됩니다.
put-call 패리티는 Black-Scholes 공식으로부터 이론적 가격을 결정하는 데 사용됩니다. Black-Scholes 공식은 통화의 이론적 가격을 결정하는 데 널리 사용되는 방법입니다.
변환.
전환은 주식 거래와 관련하여 옵션 가격이 비싼 경우 무위험 수익에 대해 수행 할 수있는 옵션 거래의 차익 거래 전략입니다. 전환을 수행하기 위해 상인은 기본 주식을 구입하여 상응하는 합성 단기 주식 (long put + short call) 포지션으로 상쇄합니다.
1 ATM 호출 판매.
제한된 위험없는 이익.
수익은 변환이 완료되면 즉시 고정되며 다음 공식을 사용하여 계산할 수 있습니다.
Profit = 콜 / Put의 가격 - 기본 + 콜의 프리미엄 Price - Put Premium.
XYZ 주식이 6 월에 100 달러에서 거래되고 JUL 100 통화가 4 달러로 책정되고 JUL 100이 3 달러로 가격이 책정된다고 가정하십시오. 재정 거래 상인은 XYZ 100 주를 10000 달러에 구매하면서 전환을 수행하는 동시에 JUL 100을 300 달러에 구입하고 JUL 100 통화를 400 달러에 판매합니다. 무역에 들어가기위한 총 비용은 $ 10000 + $ 300 - $ 400 = $ 9900입니다.
7 월에 XYZ 주가 상승을 가정 할 경우, JUL 100은 JUL 100의 가치가 만료되며, 짧은 JUL 100 통화는 만료되어 할당됩니다. 상인은 그의 긴 주식을 필요에 따라 $ 10000에 팔았습니다. 그의 비용은 9900 달러에 불과하므로 100 달러의 이익이 있습니다.
7 월에 XYZ 주식이 $ 90로 떨어졌을 때 짧은 JUL 100 통화는 쓸모 없게 만료되고 JUL 100은 길게 만료됩니다. 그 상인은 그의 긴 주식을 $ 10000에 팔려고 오래 머무르며 다시 $ 100의 이익을 얻습니다.
참고 : 스톡 옵션과 관련하여이 전략의 사용을 다루었지만 ETF 옵션, 인덱스 옵션 및 선물 옵션을 사용하여 동등하게 전환이 가능합니다.
커미션.
이해를 돕기 위해 위 예제에서 계산 된 계산은 수수료가 비교적 적기 때문에 (일반적으로 $ 10에서 $ 20 정도) 수수료가 부과되지 않으며 옵션 브로커마다 다릅니다.
그러나 활성 거래자의 경우 커미션은 장기적으로 이익의 상당 부분을 먹을 수 있습니다. 옵션을 적극적으로 거래하는 경우 낮은 수수료 브로커를 찾는 것이 좋습니다. 각 거래에서 많은 수의 계약을 거래하는 거래자는 계약 당 단 0.15 달러 (거래 당 + 4.95 달러)의 저렴한 수수료를 제공하므로 OptionsHouse를 확인해야합니다.
역 전환 (취소)
옵션의 가격이 상대적으로 낮 으면 차익 거래가 수행됩니다.
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